O ouro está em máximos históricos hoje a $4600/oz. Todos na linha do tempo estão incrivelmente otimistas em relação aos metais. Então, aqui está uma perspectiva diferente e um gráfico diferente: Ao longo de aproximadamente 66 anos de dados, o ouro tem negociado dentro de uma faixa bastante estável quando medido em relação à oferta monetária M2 dos EUA. Hoje, essa relação está cerca de 67% acima da sua média de longo prazo. Se essa relação se normalizar, a implicação é um colapso massivo do ouro, com um ajuste de preço para baixo de ~35%. Agora considere o poder de compra adequadamente. O desempenho do ouro deve ser medido em relação à expansão monetária, não ao IPC. Com base nisso, um investidor que comprou no pico do início da década de 1980 permanece aproximadamente ~60% submerso mesmo hoje. Esse é um período de retenção de quatro décadas. O ouro opera em ciclos geracionais, não em ciclos de mercado. Colocando de outra forma: o ouro se comporta como um ativo cuja avaliação está ancorada à criação de dinheiro. Quando essa avaliação se estica demais acima de sua relação histórica, os retornos futuros são matematicamente limitados. A partir daqui, a discussão muda de convicção para assimetria: a parte positiva supera significativamente a parte negativa nos níveis atuais?