O ouro está em máximos históricos hoje, em $4600/oz. Todo mundo na linha do tempo é incrivelmente otimista em relação aos metais. Então, aqui vai uma perspectiva diferente e um gráfico diferente: Ao longo de cerca de 66 anos de dados, o ouro tem sido negociado dentro de uma faixa relativamente estável quando comparado à oferta monetária M2 dos EUA. Hoje, essa proporção está cerca de 67% acima da média de longo prazo. Se essa relação se normalizar, a implicação é uma queda massiva do ouro de ~35% para baixo no preço. Agora considere o poder de compra adequadamente. O desempenho do ouro deve ser medido em relação à expansão monetária, não ao IPC. Com base nisso, um investidor que comprou no pico do início dos anos 1980 permanece aproximadamente ~60% submerso até hoje. Isso representa um período de quatro décadas de detenção. O ouro opera em ciclos geracionais, não em ciclos de mercado. De forma diferente: o ouro se comporta como um ativo cuja avaliação está ancorada na criação de dinheiro. Quando essa avaliação se estende demais além de sua relação histórica, os retornos futuros são matematicamente limitados. A partir daqui, a discussão muda da convicção para a assimetria: Será que o potencial de valorização supera significativamente o negativo nos níveis atuais?