Goud staat vandaag op recordhoogtes van $4600/oz. Iedereen op de tijdlijn is ongelooflijk optimistisch over metalen. Dus, hier is een ander perspectief en een andere grafiek: Over ongeveer 66 jaar aan gegevens heeft goud binnen een vrij stabiele band gehandeld wanneer gemeten tegen de Amerikaanse M2 geldhoeveelheid. Vandaag ligt die verhouding ongeveer 67% boven het langetermijngemiddelde. Als die relatie normaliseert, is de implicatie een enorme goudcrash van ~35% neerwaartse aanpassing in prijs. Overweeg nu de koopkracht goed. De prestaties van goud moeten worden gemeten tegen monetaire expansie, niet tegen de CPI. Op basis daarvan blijft een investeerder die aan het hoogtepunt van de vroege jaren '80 heeft gekocht, ongeveer ~60% onder water, zelfs vandaag de dag. Dat is een houdperiode van vier decennia. Goud opereert in generatencycli, niet in marktcycli. Anders geformuleerd: goud gedraagt zich als een activum waarvan de waardering is verankerd aan geldcreatie. Wanneer die waardering te ver boven zijn historische relatie uitrekt, zijn toekomstige rendementen wiskundig beperkt. Van hieruit verschuift de discussie van overtuiging naar asymmetrie: weegt de opwaartse potentie op tegen de neerwaartse risico's op de huidige niveaus?