El oro está en máximos históricos hoy en 4600 dólares/oz. Todos en la línea temporal son increíblemente optimistas con los metales. Así que, aquí va una perspectiva diferente y un gráfico distinto: A lo largo de aproximadamente 66 años de datos, el oro se ha negociado dentro de una banda bastante estable comparado con la oferta monetaria M2 de EE. UU. Hoy en día, esa proporción se sitúa alrededor del 67% por encima de su media a largo plazo. Si esa relación se normaliza, la implicación sería un enorme desplome del oro ~35% en el ajuste a la baja del precio. Ahora considera el poder adquisitivo adecuadamente. El rendimiento del oro debe medirse en función de la expansión monetaria, no del IPC. Sobre esa base, un inversor que compró en el pico de principios de los años 80 sigue aproximadamente ~60% bajo el agua incluso hoy. Eso supone un periodo de cuatro décadas de detención. El oro opera en ciclos generacionales, no en ciclos de mercado. Dicho de otra manera: el oro se comporta como un activo cuya valoración está anclada a la creación de dinero. Cuando esa valoración se extiende demasiado por encima de su relación histórica, los rendimientos futuros están matemáticamente limitados. A partir de aquí, la discusión pasa de la convicción a la asimetría: ¿Compensa significativamente el potencial negativo a los niveles actuales?