Publié à mes abonnés ce matin. Mercredi 31 décembre pré-marché : les actions ont chuté (SPX -0,2 %, NDX -0,3 %) avant le dernier jour de négociation de 2025. L'argent a plongé de -5 % alors qu'une série de mouvements de prix de 5 % ou plus entrait dans son quatrième jour. 10yrTY -1,0bp à 4,11 %. L'or a baissé de -0,6 % à 4 315 $/once. Le brut Brent a augmenté de +0,2 % pré-marché à 61,48 $/baril. #btc +0,6 % à 88,7K. $NVDA +1,1 % à 190 $ pré-marché. $TSLA +0,5 % pré-marché à 457 $ après avoir chuté de -4,2 % lundi et mardi alors que les analystes réduisaient les attentes de livraison du 4T à 423K IR-consensus contre 445K consensus la semaine dernière selon Bloomberg. Les investisseurs restent optimistes à l'approche de 2026, pensant que la croissance économique américaine continuera de dépasser les attentes alors que l'inflation reste contenue, soutenant les attentes d'une croissance des bénéfices à deux chiffres à nouveau en 2026. Les investisseurs obligataires prévoient au moins deux baisses de taux de la Fed en 2026, un contexte qui pourrait faire grimper un plus large éventail d'actions même si les préoccupations concernant les valorisations persistent (P/E S&P 500 2026 22,2x) alimentées par des actions technologiques en forte hausse. Malgré des progrès significatifs en matière d'autonomie non supervisée, $TSLA a sous-performé à la fois le S&P500 et le NDX en 2025 ( $TSLA +13 %, S&P500 +17 %, NDX +21 %, tous YTD). Le prochain catalyseur majeur de $TSLA est la suppression des moniteurs de sécurité dans les Robotaxis, ce qui signalerait une montée en échelle imminente, et qu'Elon avait précédemment ciblé à Austin d'ici la fin de la journée. TSLA publiera les livraisons du 4T vendredi avant l'ouverture du marché, avec un consensus WS maintenant à 423K. Nous restons prudents quant à la valorisation élevée de TSLA, désormais la plus élevée du S&P 500 avec un P/E 2026 de 207x contre une croissance des bénéfices à long terme annuelle de +35 % (6x PEG), avec des preuves claires que TSLA et une poignée de concurrents sont sur le point d'atteindre l'autonomie non supervisée. Notre objectif de prix $TSLA à 6-12 mois reste à 310 $.