Publicado para os meus assinantes esta manhã. Quarta-feira, 31 de dezembro, pré-mercado: As ações caíram (SPX -0,2%, NDX -0,3%) antes do último dia de negociação de 2025. A prata despencou -5% à medida que uma sequência de movimentos de preços de 5% ou mais entrou no quarto dia. 10yrTY -1,0bp para 4,11%. O ouro caiu -0,6% para $4.315/onça. O petróleo Brent subiu +0,2% pré-mercado para $61,48/bbl. #btc +0,6% para $88,7K. $NVDA +1,1% para $190 pré-mercado. $TSLA +0,5% pré-mercado para $457 após cair -4,2% na segunda e terça-feira, enquanto os analistas reduziram as expectativas de entrega do 4T para 423K IR-consenso, em comparação com 445K de consenso na semana passada, segundo a Bloomberg. Os investidores permanecem otimistas em relação a 2026, acreditando que o crescimento econômico dos EUA continuará a superar as expectativas, uma vez que a inflação permanece contida, apoiando as expectativas de crescimento de lucros de dois dígitos novamente em 2026. Os investidores em títulos veem pelo menos dois cortes de taxa do Fed em 2026, um cenário que poderia elevar uma gama mais ampla de ações, mesmo com preocupações sobre avaliação persistindo (P/E do S&P 500 de 2026 em 22,2x) alimentadas por ações de tecnologia em alta. Apesar de ter alcançado um progresso significativo em autonomia não supervisionada, $TSLA ficou atrás tanto do S&P500 quanto do NDX em 2025 ($TSLA +13%, S&P500 +17%, NDX +21%, todos YTD). O próximo grande catalisador do $TSLA é a remoção de monitores de segurança nos Robotaxis, o que sinalizaria uma escalada iminente, e que Elon havia anteriormente previsto em Austin até o final de hoje. A TSLA divulgará as entregas do 4T na sexta-feira antes da abertura do mercado, com o consenso de WS agora em 423K. Permanecemos cautelosos em relação à avaliação elevada da TSLA, agora a mais alta no S&P 500 com um P/E de 2026 de 207x em comparação com um crescimento de lucros L/T anual projetado de +35% (6x PEG), com evidências claras de que a TSLA e um punhado de concorrentes estão à beira de alcançar a autonomia não supervisionada. Nossa meta de preço para $TSLA em 6-12 meses permanece em $310.