Опубликовано для моих подписчиков сегодня утром. Ср, 31 декабря, перед рынком: акции упали (SPX -0.2%, NDX -0.3%) перед последним торговым днем 2025 года. Серебро упало на -5%, так как серия ценовых движений на 5% и более продолжается уже четвертый день. 10-летние облигации -1.0 б.п. до 4.11%. Золото упало на -0.6% до $4,315 за унцию. Нефть марки Brent выросла на +0.2% перед рынком до $61.48 за баррель. #btc +0.6% до $88.7K. $NVDA +1.1% до $190 перед рынком. $TSLA +0.5% перед рынком до $457 после падения на -4.2% в понедельник и вторник, так как аналитики снизили ожидания поставок на 4 квартал до 423K по IR-консенсусу с 445K консенсуса на прошлой неделе по данным Bloomberg. Инвесторы остаются оптимистичными, входя в 2026 год, полагая, что экономический рост США продолжит превышать ожидания, так как инфляция остается сдержанной, поддерживая ожидания двузначного роста прибыли снова в 2026 году. Инвесторы в облигации ожидают как минимум двух снижений ставок ФРС в 2026 году, что может поднять более широкий спектр акций, даже несмотря на сохраняющиеся опасения по поводу оценки (P/E S&P 500 на 2026 год 22.2x), подогреваемые высоко летящими технологическими акциями. Несмотря на значительный прогресс в области автономии без надзора, $TSLA отстает как от S&P500, так и от NDX в 2025 году ($TSLA +13%, S&P500 +17%, NDX +21%, все YTD). Следующим важным катализатором для $TSLA станет снятие мониторов безопасности в Robotaxis, что сигнализировало бы о неминуемом увеличении масштабов, и что Илон ранее планировал в Остине к концу сегодняшнего дня. TSLA опубликует данные о поставках за 4 квартал в пятницу перед открытием рынка, при этом консенсус WS теперь составляет 423K. Мы остаемся осторожными по поводу расширенной оценки TSLA, которая теперь является самой высокой в S&P 500 с P/E на 2026 год 207x против годового роста прибыли +35% (6x PEG), с ясными доказательствами того, что TSLA и несколько конкурентов на грани достижения автономии без надзора. Наша целевая цена на $TSLA на 6-12 месяцев остается на уровне $310.