Opublikowane dla moich subskrybentów dzisiaj rano. Śr 31 grudnia przed rynkiem: Akcje spadły (SPX -0,2%, NDX -0,3%) przed ostatnim dniem handlowym 2025 roku. Srebro spadło o -5%, ponieważ seria ruchów cenowych o 5% lub więcej weszła w czwarty dzień. 10-letnie obligacje skarbowe -1,0pb do 4,11%. Złoto spadło o -0,6% do 4 315 USD/uncję. Ropa Brent wzrosła o +0,2% przed rynkiem do 61,48 USD/bbl. #btc +0,6% do 88,7K USD. $NVDA +1,1% do 190 USD przed rynkiem. $TSLA +0,5% przed rynkiem do 457 USD po spadku o -4,2% w poniedziałek i wtorek, gdy analitycy obniżyli oczekiwania dotyczące dostaw w 4Q do 423K w konsensusie IR z 445K w konsensusie z zeszłego tygodnia według Bloomberga. Inwestorzy pozostają optymistyczni przed 2026 rokiem, że wzrost gospodarczy USA nadal będzie przewyższał oczekiwania, ponieważ inflacja pozostaje stłumiona, co wspiera oczekiwania na wzrost zysków w podwójnej cyfrze ponownie w 2026 roku. Inwestorzy obligacyjni przewidują co najmniej dwie obniżki stóp procentowych Fed w 2026 roku, co może podnieść szerszy zakres akcji, nawet gdy obawy o wycenę pozostają (2026 S&P 500 P/E 22,2x) napędzane przez wysoko wyceniane akcje technologiczne. Pomimo osiągnięcia znacznych postępów w autonomii bez nadzoru, $TSLA pozostawało w tyle zarówno za S&P500, jak i NDX w 2025 roku ($TSLA +13%, S&P500 +17%, NDX +21%, wszystkie YTD). Następnym dużym katalizatorem $TSLA jest usunięcie monitorów bezpieczeństwa w Robotaksach, co sygnalizowałoby nadchodzącą skalę, a Elon wcześniej planował to w Austin do końca dzisiaj. TSLA ogłosi dostawy za 4Q w piątek przed otwarciem rynku, z konsensusem WS wynoszącym teraz 423K. Pozostajemy ostrożni wobec przedłużonej wyceny TSLA, która jest teraz najwyższa w S&P 500 przy P/E 2026 wynoszącym 207x w porównaniu do rocznego wzrostu zysków L/T o +35% (6x PEG), z wyraźnymi dowodami, że TSLA i garstka konkurentów są na skraju osiągnięcia autonomii bez nadzoru. Nasza cena docelowa $TSLA na 6-12 miesięcy pozostaje na poziomie 310 USD.