Publicado a mis suscriptores esta mañana. Mié 31 de diciembre pre-mercado: Las acciones cayeron (SPX -0.2%, NDX -0.3%) antes del último día de negociación de 2025. La plata se desplomó -5% mientras una serie de movimientos de precios del 5% o más entró en su cuarto día. 10yrTY -1.0bp a 4.11%. El oro cayó -0.6% a $4,315/onza. El crudo Brent subió +0.2% pre-mercado a $61.48/bbl. #btc +0.6% a $88.7K. $NVDA +1.1% a $190 pre-mercado. $TSLA +0.5% pre-mercado a $457 después de caer -4.2% el lunes y martes, ya que los analistas redujeron las expectativas de entrega del 4T a 423K según el consenso IR, desde 445K del consenso de la semana pasada según Bloomberg. Los inversores siguen siendo optimistas de cara a 2026, ya que se espera que el crecimiento económico de EE. UU. continúe superando las expectativas mientras la inflación se mantiene contenida, apoyando las expectativas de un crecimiento de ganancias de dos dígitos nuevamente en 2026. Los inversores en bonos ven al menos dos recortes de tasas de la Fed en 2026, un telón de fondo que podría elevar una gama más amplia de acciones, incluso cuando persisten las preocupaciones sobre la valoración (P/E del S&P 500 de 2026 22.2x) alimentadas por acciones tecnológicas de alto vuelo. A pesar de haber logrado un progreso significativo en autonomía no supervisada, $TSLA quedó rezagado tanto respecto al S&P500 como al NDX en 2025 ($TSLA +13%, S&P500 +17%, NDX +21%, todos YTD). El próximo gran catalizador de $TSLA es la eliminación de los monitores de seguridad en los Robotaxis, lo que señalaría un aumento inminente, y que Elon había previsto anteriormente en Austin para el final de hoy. TSLA publicará las entregas del 4T el viernes antes de la apertura del mercado, con un consenso de WS ahora de 423K. Seguimos siendo cautelosos sobre la valoración extendida de TSLA, ahora la más alta en el S&P 500 con un P/E de 2026 de 207x frente a un crecimiento de ganancias a largo plazo anual esperado de +35% (6x PEG), con evidencia clara de que TSLA y un puñado de competidores están al borde de lograr la autonomía no supervisada. Nuestro PT de $TSLA a 6-12 meses sigue siendo $310.