Đã đăng cho các Người đăng ký của tôi sáng nay. Thứ Tư, ngày 31 tháng 12 trước thị trường: Cổ phiếu giảm (SPX -0.2%, NDX -0.3%) trước ngày giao dịch cuối cùng của năm 2025. Giá bạc giảm -5% khi một chuỗi biến động giá 5% hoặc hơn đã bước vào ngày thứ tư. Lợi suất trái phiếu 10 năm giảm -1.0bp xuống 4.11%. Giá vàng giảm -0.6% xuống $4,315/ounce. Giá dầu Brent tăng +0.2% trước thị trường lên $61.48/thùng. #btc +0.6% lên $88.7K. $NVDA +1.1% lên $190 trước thị trường. $TSLA +0.5% trước thị trường lên $457 sau khi giảm -4.2% vào thứ Hai và thứ Ba khi các nhà phân tích giảm kỳ vọng giao hàng quý 4 xuống 423K theo đồng thuận IR từ 445K đồng thuận tuần trước theo Bloomberg. Các nhà đầu tư vẫn lạc quan khi bước vào năm 2026 rằng tăng trưởng kinh tế Mỹ sẽ tiếp tục vượt kỳ vọng khi lạm phát vẫn ở mức thấp, hỗ trợ kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận hai con số một lần nữa vào năm 2026. Các nhà đầu tư trái phiếu thấy ít nhất hai lần cắt giảm lãi suất của Fed vào năm 2026, một bối cảnh có thể nâng đỡ một loạt cổ phiếu rộng hơn ngay cả khi lo ngại về định giá vẫn tồn tại (P/E S&P 500 năm 2026 là 22.2x) được thúc đẩy bởi các cổ phiếu công nghệ tăng trưởng mạnh. Mặc dù đã đạt được tiến bộ đáng kể trong tự động hóa không giám sát, $TSLA đã tụt lại phía sau cả S&P500 và NDX trong năm 2025 ( $TSLA +13%, S&P500 +17%, NDX +21%, tất cả đều tính từ đầu năm). Yếu tố kích thích lớn tiếp theo của $TSLA là việc loại bỏ các giám sát an toàn trong Robotaxis, điều này sẽ báo hiệu một sự mở rộng sắp xảy ra, và Elon đã từng nhắm đến việc này ở Austin vào cuối ngày hôm nay. TSLA sẽ công bố giao hàng quý 4 vào thứ Sáu trước khi thị trường mở cửa, với đồng thuận WS hiện là 423K. Chúng tôi vẫn thận trọng về định giá kéo dài của TSLA, hiện là cao nhất trong S&P 500 với P/E năm 2026 là 207x so với tăng trưởng lợi nhuận dài hạn hàng năm dự kiến là +35% (6x PEG), với bằng chứng rõ ràng rằng TSLA và một số đối thủ cạnh tranh đang ở bờ vực đạt được tự động hóa không giám sát. Mục tiêu giá $TSLA của chúng tôi trong 6-12 tháng vẫn là $310.