L'argent sur le banc a atteint 25 % du PIB américain L'histoire montre que cela ne se termine PAS bien... Un fil 🧵

2/ Ce graphique nous montre la part du PIB total des États-Unis qui est constituée de liquidités. En ce moment, 25 % de l'économie, soit environ 7,5 trillions de dollars, est investi dans des fonds du marché monétaire. C'est l'argent qui est en attente. C'est le niveau le plus élevé depuis avril 2020, avant cela en janvier 2009 et octobre 2001.

3/ Ces dates marquent 3 des plus grandes récessions économiques des 20 dernières années. Coïncidant avec les 3 plus grands krachs boursiers des 20 dernières années. Une fois que ces krachs économiques et de marché ont pris fin, les liquidités mises de côté ont été réinvesties sur les marchés. Menant à de longues périodes de stabilité économique et de marchés financiers solides.

4/ Aujourd'hui, nous avons 2 scénarios potentiels dans le présent. Scénario A - Les institutions détiennent des liquidités record et attendent un krach boursier comme en 2001, 2009 et 2020. Scénario B - Tout cet argent est sur le point d'être réinvesti, entraînant une énorme vague de liquidités sans précédent depuis les années 1920.

5/ Le marché de l'emploi aux États-Unis a ralenti, les données récentes montrant presque 0 croissance des emplois. Le taux de chômage a également augmenté de 1 % au cours de la dernière année. C'est le même schéma que nous avons observé lors des premières étapes des récessions de 2001 et 2008.

6/ À première vue, il pourrait sembler que nous assistons à la répétition du Scénario A. Tout l'argent qui est sur le banc attend qu'un crash se produise avant d'être réinvesti. Mais pour comprendre ce qui se passe vraiment, nous devons examiner pourquoi les institutions ont pu conserver autant de liquidités juste avant le crash du marché.

8/ Les institutions ne détiennent pas des montants record de liquidités parce qu'elles ont une sorte d'information privilégiée. Elles prennent leur décision de détenir des liquidités en fonction de l'attractivité des rendements en liquidités par rapport à d'autres actifs. Lorsque les liquidités sont attractives, les entreprises, les particuliers, les institutions accumulent plus de liquidités pour obtenir des rendements fixes élevés.

9/ Lorsque cela se produit, cela draine la liquidité de l'économie au sens large. L'argent qui aurait pu être alloué à l'expansion, à la R&D ou à la construction se retrouve en espèces en raison des rendements élevés. Cela augmente les chances d'un ralentissement économique.

10/ C'est précisément le mécanisme qui s'est produit juste avant les récessions de 2020, 2008 et 2001. Ce graphique montre le taux d'intérêt que vous obtenez pour détenir des liquidités depuis la fin des années 1990. Comme vous pouvez le voir, les rendements des liquidités étaient élevés, rendant les retours sur liquidités attractifs.

11/ Lorsque nous superposons le taux d'inflation américain aux rendements en espèces, nous constatons qu'avant les récessions économiques, les rendements en espèces étaient supérieurs à l'inflation. C'était le cas en 2019, 2007 et 2000, mais ce n'était généralement pas le cas pour la majorité des 20 dernières années. Un tel environnement a créé un véritable incitatif à l'accumulation de liquidités, réduisant la liquidité et préparant le terrain pour chaque récession.

12/ Aujourd'hui, nous avons suivi exactement le même plan d'action : Les rendements en espèces ont été poussés au-dessus de l'inflation en 2022–2023 —> Menant à une accumulation de liquidités record —> Ralentissant l'élan économique. Jusqu'à présent, tout cela ressemble au scénario A.

13/ Il semble que nous devrions être sur le point de voir une récession économique se produire. Mais si nous zoomons un peu plus près, nous voyons que la situation commence à changer. Les rendements sur les liquidités ont chuté depuis un an alors que la Fed réduit les taux, rendant les liquidités moins attrayantes.