Gotówka na uboczu właśnie osiągnęła 25% PKB USA Historia pokazuje, że to NIE kończy się dobrze… Wątek 🧵

2/ Ten wykres pokazuje nam udział całkowitego PKB USA, który składa się z gotówki. Obecnie 25% gospodarki, czyli około 7,5 biliona dolarów, jest zainwestowane w fundusze rynku pieniężnego. To są pieniądze, które czekają na wykorzystanie. To najwyższy poziom od kwietnia 2020 roku, wcześniej w styczniu 2009 i październiku 2001.

Te daty oznaczają 3 z największych kryzysów gospodarczych ostatnich 20 lat. Zbiega się to z 3 największymi krachami giełdowymi ostatnich 20 lat. Gdy te kryzysy gospodarcze i rynkowe się zakończyły, uśpione gotówki zostały ponownie zainwestowane na rynkach. Prowadzi to do długich okresów stabilności gospodarczej i silnych rynków finansowych.

4/ Dziś mamy 2 potencjalne scenariusze w obecnych czasach. Scenariusz A - Instytucje trzymają rekordowe ilości gotówki i czekają na krach rynkowy, tak jak w 2001, 2009 i 2020 roku. Scenariusz B - Cała ta gotówka jest tuż przed ponownym wdrożeniem, co prowadzi do ogromnej fali płynności, jakiej nie widziano od lat 20-tych XX wieku.

5/ Rynek pracy w USA spowolnił, a ostatnie dane pokazują prawie 0 wzrostu zatrudnienia. Stopa bezrobocia wzrosła również o 1% w ciągu ostatniego roku. To ten sam wzór, który widzieliśmy na wczesnych etapach recesji w 2001 i 2008 roku.

6/ Na pierwszy rzut oka może się wydawać, że znów jesteśmy świadkami scenariusza A. Cała gotówka czekająca na boku czeka na załamanie rynku, zanim zostanie ponownie zainwestowana. Jednak aby zrozumieć, co naprawdę się dzieje, musimy przyjrzeć się, dlaczego instytucje mogły trzymać tak dużo gotówki tuż przed załamaniem rynku.

8/ Instytucje nie trzymają rekordowych kwot gotówki, ponieważ mają jakieś wewnętrzne informacje. Podejmują decyzję o trzymaniu gotówki na podstawie tego, jak atrakcyjne są zwroty z gotówki w porównaniu do innych aktywów. Kiedy gotówka jest atrakcyjna, korporacje, ludzie, instytucje gromadzą więcej gotówki, aby uzyskać wysokie stałe zwroty.

9/ Kiedy to się dzieje, wyczerpuje płynność z szerszej gospodarki. Ponieważ pieniądze, które mogłyby zostać przeznaczone na rozwój, badania i rozwój lub budowę, trafiają do gotówki z powodu wysokich zysków. To zwiększa prawdopodobieństwo spowolnienia gospodarczego.

10/ To jest dokładnie mechanizm, który miał miejsce tuż przed recesjami w 2020, 2008 i 2001 roku. Ten wykres pokazuje stopę procentową, jaką otrzymujesz za trzymanie gotówki, sięgającą końca lat 90-tych. Jak widać, zyski z gotówki były wysokie, co czyniło zwroty z gotówki atrakcyjnymi.

11/ Kiedy nałożymy wskaźnik inflacji w USA na zwroty z gotówki, widzimy, że w okresie poprzedzającym spowolnienia gospodarcze zwroty z gotówki były wyższe niż inflacja. Tak było w 2019, 2007 i 2000 roku, ale generalnie nie miało to miejsca przez większość ostatnich 20 lat. Taki stan rzeczy stworzył prawdziwą zachętę do gromadzenia gotówki, zmniejszając płynność i przygotowując grunt pod każde spowolnienie.

12/ Dziś śledzimy dokładnie ten sam plan działania: Zyski z gotówki zostały podniesione powyżej inflacji w latach 2022–2023 —> Prowadząc do rekordowego gromadzenia gotówki —> Spowalniając momentum gospodarcze. Jak na razie, wszystko to brzmi podobnie do scenariusza A.

13/ Wydaje się, że jesteśmy na skraju zaobserwowania spowolnienia gospodarczego. Ale jeśli przyjrzymy się bliżej, widzimy, że sytuacja zaczyna się zmieniać. Zyski z gotówki spadały przez rok, ponieważ Fed obniża stopy procentowe, co sprawia, że gotówka staje się mniej atrakcyjna.