O dinheiro à margem acaba de atingir 25% do PIB dos EUA A história mostra que isso NÃO termina bem… Um fio 🧵

2/ Este gráfico mostra-nos a parte do PIB total dos EUA que é composta por dinheiro. Neste momento, 25% da economia, ou aproximadamente 7,5 trilhões de dólares, está investido em fundos do mercado monetário. Este é o dinheiro que está à margem. Esse é o nível mais alto desde abril de 2020, antes disso, janeiro de 2009 e outubro de 2001.

3/ Estas datas marcam 3 das maiores recessões económicas dos últimos 20 anos. Coincidindo com os 3 maiores crashes do mercado de ações dos últimos 20 anos. Uma vez que estas quedas económicas e de mercado terminaram, o dinheiro sidelined foi reinvestido de volta nos mercados. Levando a longos períodos de estabilidade económica e mercados financeiros fortes.

4/ Hoje temos 2 cenários potenciais no presente. Cenário A - As instituições estão a manter um recorde de dinheiro e estão à espera de uma queda do mercado, assim como em 2001, 2009 e 2020. Cenário B - Todo esse dinheiro está prestes a ser realocado, levando a uma enorme onda de liquidez, diferente de tudo o que vimos desde a década de 1920.

5/ O mercado de trabalho dos EUA desacelerou, com os dados recentes mostrando quase 0 crescimento de empregos. A taxa de desemprego também aumentou em 1% ao longo do último ano. Este é o mesmo padrão que vimos durante os estágios iniciais das recessões de 2001 e 2008.

6/ À primeira vista, pode parecer que estamos a ver o Cenário A a acontecer novamente. Todo o dinheiro que está à margem está à espera de uma queda antes de ser reinvestido. Mas para entender o que realmente está a acontecer, precisamos olhar para o motivo pelo qual as instituições conseguiram manter tanto dinheiro logo antes da queda do mercado.

8/ As instituições não mantêm quantidades recordes de dinheiro porque têm algum tipo de informação privilegiada. Elas tomam a decisão de manter dinheiro com base em quão atrativos os retornos em dinheiro são em relação a outros ativos. Quando o dinheiro é atraente, corporações, pessoas e instituições acumulam mais dinheiro para obter altos retornos fixos.

9/ Quando isso acontece, drena liquidez da economia em geral. À medida que o dinheiro que poderia ter sido alocado para expansão, P&D ou construção acaba em caixa devido aos altos retornos. Isto aumenta as probabilidades de uma recessão econômica.

10/ Este é precisamente o mecanismo que ocorreu exatamente antes das recessões de 2020, 2008 e 2001. Este gráfico mostra a taxa de juro que você obtém por manter dinheiro, remontando ao final da década de 1990. Como pode ver, os rendimentos em dinheiro eram altos, tornando os retornos em dinheiro atraentes.

11/ Quando colocamos a taxa de inflação dos EUA em cima dos retornos em dinheiro, vemos que, na véspera de recessões econômicas, os retornos em dinheiro eram superiores à inflação. Este foi o caso em 2019, 2007 e 2000, mas geralmente não foi o caso na maior parte dos últimos 20 anos. Um ambiente assim criou um verdadeiro incentivo para a acumulação de dinheiro, reduzindo a liquidez e preparando o terreno para cada recessão.

12/ Hoje temos seguido exatamente o mesmo plano: Os rendimentos em dinheiro foram elevados acima da inflação em 2022–2023 —> Levando à acumulação recorde de dinheiro —> A desacelerar o momentum económico. Até agora, tudo isto soa semelhante ao cenário A.

13/ Parece que estamos prestes a ver uma recessão econômica ocorrer. Mas se ampliarmos um pouco mais, vemos que a situação está começando a mudar. Os retornos em dinheiro têm caído há um ano, à medida que o Fed está cortando as taxas, tornando o dinheiro menos atraente.