サイドラインの現金は米国GDPの25%に達したばかりです 歴史はこれが良い結末を迎えないことを示しています... 糸 🧵

2/ このグラフは、現金を含む米国総GDPの割合を示しています。 現在、経済の25%、つまり約7.5兆ドルがマネーマーケットファンドに投資されています。 これはサイドラインに座っているお金です。 これは2020年4月以来の最高水準であり、その前の2009年1月と2001年10月のことです。

3/ これらの日付は過去20年間で最大級の経済不況のうち3つを示しています。 これは過去20年間で3回の最大級の株式市場の暴落と重なります。 これらの経済・市場の暴落が終わると、脇に置かれた現金は市場に再投資されました。 その結果、長期にわたる経済の安定と強い金融市場が続きました。

4/ 今日、現代には2つの可能なシナリオがあります。 シナリオA - 機関投資家は過去最高の現金を保有し、2001年、2009年、2020年のような市場の暴落を待っています。 シナリオB - この現金がまさに再配分されようとしており、1920年代以来の大規模な流動性の波が起こる。

5/ 米国の雇用市場は減速しており、最近のデータではほぼ雇用成長がゼロとされています。 失業率も過去1年間で1%増加しています。 これは2001年と2008年の景気後退初期に見られたパターンと同じです。

6/ 一見すると、シナリオAがまた起きているように見えるかもしれません。 サイドラインに置かれた現金は、再配置される前に暴落が起こるのを待っています。 しかし、本当に何が起きているのかを理解するには、なぜ金融機関が市場の暴落直前にこれほど多くの現金を保有できたのかを見つめる必要があります。

8/機関が記録的な金額を保有しているわけではありません。なぜなら、内部情報を持っているからです。 彼らは他の資産に比べて現金リターンがどれだけ魅力的かを基準に現金保有の決断を下します。 現金が魅力的になると、企業や個人、機関は高い固定リターンを得るためにより多くの現金を蓄え込みます。

9/ この現象が起こると、経済全体の流動性が失われます。 拡張や研究開発、建設に使えるはずの資金が高いリターンのために現金化されてしまうためです。 これにより経済の低迷の可能性が高まります。

10/ これはまさに2020年、2008年、2001年の景気後退直前に起こった仕組みです。 このチャートは、1990年代後半から現金を保有した場合の金利を示しています。 ご覧の通り、現金利回りは高く、現金のリターンが魅力的でした。

11/ 米国のインフレ率を現金リターンの上に重ねると、経済不況の直前には現金リターンがインフレ率を上回っていたことがわかります。 これは2019年、2007年、2000年に見られたが、過去20年の大半では概ねそうではなかった。 このような環境は現金蓄積の真のインセンティブを生み出し、流動性を減少させ、景気後退の舞台を整えました。

12/ 今日はまったく同じプレイブックに従っています: 2022年から2023年にかけて現金利回りはインフレを上回り、>記録的な現金蓄積が生まれました。>経済の勢いを鈍らせました。 これまでのところ、これらはすべてシナリオAに似ているように思えます。

13/ 経済の低迷が起こる瀬戸際にいるはずのように思えます。 しかし、もう少しズームインすると、状況が変わり始めていることがわかります。 FRBが利下げを進めているため、現金の利回しは1年ほど減少しています。