Numerarul de pe margine tocmai a atins 25% din PIB-ul SUA Istoria arată că asta NU se termină bine... Un fir de ață 🧵

2/ Acest grafic ne arată ponderea PIB-ului total al SUA formată din numerar. În acest moment, 25% din economie, adică aproximativ 7,5 trilioane de dolari, este investită în fonduri de piață monetară. Aceștia sunt banii care stau pe margine. Este cel mai ridicat nivel din aprilie 2020, înainte de ianuarie 2009 și octombrie 2001.

3/ Aceste date marchează 3 dintre cele mai mari recesiuni economice din ultimii 20 de ani. Coincizând cu cele 3 cele mai mari prăbușiri bursiere din ultimii 20 de ani. Odată ce aceste prăbușiri economice și de piață s-au încheiat, banii marginalizați au fost reinvestiți pe piețe. Ceea ce duce la perioade lungi de stabilitate economică și piețe financiare puternice.

4/ Astăzi avem 2 scenarii potențiale în prezent. Scenariul A - Instituțiile dețin numerar record și așteaptă o prăbușire a pieței, la fel ca în 2001, 2009 și 2020. Scenariul B - Toți acești bani sunt pe cale să fie redistribuiți, ducând la un val uriaș de lichiditate fără precedent în anii 1920.

5/ Piața muncii din SUA a încetinit, datele recente arătând aproape zero creștere a locurilor de muncă. Rata șomajului a crescut, de asemenea, cu 1% în ultimul an. Acesta este același tipar pe care l-am văzut în primele etape ale recesiunilor din 2001 și 2008.

6/ La prima vedere, ar putea părea că vedem Scenariul A repetându-se din nou. Toți banii rămași pe margine așteaptă să se întâmple o prăbușire înainte de a fi redistribuiți. Dar pentru a înțelege ce se întâmplă cu adevărat, trebuie să ne uităm de ce instituțiile au putut deține atât de mulți bani chiar înainte de prăbușirea pieței.

8/ Instituțiile nu dețin sume record de bani pentru că au informații din interior. Ei iau decizia de a păstra numerar în funcție de cât de atractive sunt randamentele în numerar față de alte active. Când numerarul este atractiv, companiile, oamenii și instituțiile stochează mai mulți bani pentru a obține randamente fixe ridicate.

9/ Când se întâmplă asta, se consumă lichiditate din economia mai largă. Deoarece banii care ar fi putut fi alocați pentru extindere, cercetare și dezvoltare sau construcții ajung în numerar din cauza randamentelor ridicate. Acest lucru crește șansele unei recesiuni economice.

10/ Acesta este exact mecanismul care a avut loc chiar înainte de recesiunile din 2020, 2008 și 2001. Acest grafic arată rata dobânzii pe care o obții pentru deținerea numerarului încă din anii 1990. După cum puteți vedea, randamentele în numerar au fost ridicate, ceea ce a făcut randamentele pe numerar atractive.

11/ Când punem rata inflației din SUA peste randamentele în numerar, vedem că în perioada premergătoare recesiunilor economice, randamentele în numerar au fost mai mari decât inflația. Acest lucru a fost valabil în 2019, 2007 și 2000, dar, în general, nu a fost cazul în majoritatea ultimilor 20 de ani. Un astfel de mediu a creat un stimulent real pentru acumularea de numerar, reducând lichiditatea și pregătind terenul pentru fiecare recesiune.

12/ Astăzi am urmat exact aceeași strategie: Randamentele la numerar au depășit inflația în 2022–2023 — > ceea ce a dus la acumularea record de numerar — > a încetinit impulsul economic. Până acum, toate acestea sună similar cu scenariul A.

13/ Se pare că ar trebui să fim pe marginea unei recesiuni economice. Dar dacă ne apropiem puțin mai mult, vedem că situația începe să se schimbe. Randamentele numerarului au scăzut de un an, pe măsură ce Fed reduce dobânzile, făcând numerarul mai puțin atractiv.