El efectivo en la línea lateral acaba de alcanzar el 25% del PIB de EE. UU. La historia muestra que esto NO acaba bien... Un hilo 🧵

2/ Este gráfico nos muestra la parte del PIB total de EE. UU. compuesta por efectivo. Actualmente, el 25% de la economía, o aproximadamente 7,5 billones de dólares, está invertido en fondos del mercado monetario. Este es el dinero que está al margen. Es el nivel más alto desde abril de 2020, antes de enero de 2009 y octubre de 2001.

3/ Estas fechas marcan 3 de las mayores recesiones económicas de los últimos 20 años. Coincidiendo con los tres mayores desplomes bursátiles de los últimos 20 años. Una vez terminadas estas crisis económicas y de mercado, el dinero reactivado se reinvirtió en los mercados. Esto conduce a largos periodos de estabilidad económica y mercados financieros sólidos.

4/ Hoy tenemos 2 posibles escenarios en la actualidad. Escenario A - Las instituciones tienen efectivo récord y esperan un desplome del mercado igual que en 2001, 2009 y 2020. Escenario B - Todo este dinero está a punto de ser redistribuido, lo que provoca una enorme ola de liquidez como nunca desde los años 20.

5/ El mercado laboral estadounidense se ha ralentizado, con datos recientes que muestran casi 0 crecimiento de empleo. La tasa de desempleo también ha aumentado un 1% en el último año. Este es el mismo patrón que vimos durante las primeras etapas de las recesiones de 2001 y 2008.

6/ A primera vista, podría parecer que estamos viendo el Escenario A ocurriendo de nuevo. Todo el dinero que está en la banda está esperando a que ocurra un colapso antes de ser reasignado. Pero para entender lo que realmente está pasando, necesitamos analizar por qué las instituciones pudieron mantener tanto efectivo justo antes del desplome del mercado.

8/ Las instituciones no poseen cantidades récord de dinero porque tengan algún tipo de información interna. Deciden mantener efectivo en función de lo atractivos que son los rendimientos en efectivo en comparación con otros activos. Cuando el efectivo es atractivo, las empresas, personas e instituciones acumulan más efectivo para obtener altos rendimientos fijos.

9/ Cuando esto ocurre, drena liquidez de la economía en general. Ya que el dinero que podría haberse destinado a expansión, investigación y desarrollo o construcción acaba en efectivo debido a los altos rendimientos. Esto aumenta las probabilidades de una recesión económica.

10/ Este es precisamente el mecanismo que tuvo lugar justo antes de las recesiones de 2020, 2008 y 2001. Este gráfico muestra el tipo de interés que se obtiene por mantener efectivo desde finales de los años 90. Como puedes ver, los rendimientos en efectivo eran altos, lo que hacía atractivos los rendimientos del efectivo.

11/ Cuando ponemos la tasa de inflación en EE. UU. sobre los rendimientos en efectivo, vemos que en la antesala de las recesiones económicas los rendimientos en efectivo fueron superiores a los de la inflación. Esto fue así en 2019, 2007 y 2000, pero generalmente no fue así durante la mayor parte de los últimos 20 años. Este entorno creó un incentivo real para la acumulación de efectivo, reduciendo la liquidez y preparando el terreno para cada recesión.

12/ Hoy hemos estado siguiendo exactamente el mismo manual: Los rendimientos en efectivo superaron la inflación en 2022–2023 —> lo que llevó a la acumulación récord de efectivo— > ralentizó el impulso económico. Hasta ahora, todo esto suena similar al escenario A.

13/ Parece que deberíamos estar al borde de ver una recesión económica. Pero si nos acercamos un poco más, vemos que la situación empieza a cambiar. Los rendimientos del efectivo han estado cayendo durante un año, ya que la Fed está rebajando los tipos, haciendo que el efectivo sea menos atractivo.