Hotovost na okraji právě dosáhla 25 % HDP USA Historie ukazuje, že to NEKONČÍ dobře... Nit 🧵

2/ Tento graf nám ukazuje podíl na celkovém HDP USA tvořený hotovostí. V současné době je 25 % ekonomiky, tedy přibližně 7,5 bilionu dolarů, investováno do fondů peněžního trhu. Tohle jsou peníze ležící na okraji. To je nejvyšší úroveň od dubna 2020, před lednem 2009 a říjnem 2001.

3/ Tato data představují 3 z největších ekonomických poklesů za posledních 20 let. Současně s třemi největšími krachy na akciovém trhu za posledních 20 let. Jakmile tyto ekonomické a tržní krize skončily, odsunutá hotovost byla znovu investována na trhy. To vedlo k dlouhým obdobím ekonomické stability a silným finančním trhům.

4/ Dnes máme 2 možné scénáře v současnosti. Scénář A – Instituce drží rekordní hotovost a čekají na krach trhu stejně jako v letech 2001, 2009 a 2020. Scénář B – Veškerá tato hotovost se chystá být znovu přesunuta, což povede k obrovské vlně likvidity, jakou jsme neměli od 20. let 20. století.

5/ Trh práce v USA zpomalil a nedávná data ukazují téměř nulový růst pracovních míst. Míra nezaměstnanosti se za poslední rok také zvýšila o 1 %. Stejný vzorec jsme viděli v raných fázích recesí v letech 2001 a 2008.

6/ Na první pohled by to mohlo vypadat, že se scénář A opakuje. Všechny peníze ležící na okraji čekají na kolaps, než budou znovu nasazeny. Ale abychom pochopili, co se skutečně děje, musíme se podívat na to, proč instituce dokázaly držet tolik hotovosti těsně před krachem na trhu.

8/ Instituce nedrží rekordní částky hotovosti, protože mají nějaké vnitřní informace. Rozhodují se držet hotovost na základě toho, jak atraktivní jsou výnosy z hotovosti ve srovnání s ostatními aktivy. Když je hotovost atraktivní, korporace, lidé a instituce hromadí více hotovosti, aby dosáhli vysokých fixních výnosů.

9/ Když k tomu dojde, odčerpává to likviditu z širší ekonomiky. Peníze, které mohly být použity na expanzi, výzkum a vývoj nebo výstavbu, skončí v hotovosti kvůli vysokým výnosům. To zvyšuje pravděpodobnost ekonomického poklesu.

10/ Přesně tento mechanismus se odehrál těsně před recesemi v letech 2020, 2008 a 2001. Tento graf ukazuje úrokovou sazbu, kterou dostanete za držení hotovosti od konce 90. let. Jak vidíte, výnosy z hotovosti byly vysoké, což činilo výnosy z hotovosti atraktivními.

11/ Když připočtáme inflaci v USA k peněžním výnosům, vidíme, že v období před ekonomickými poklesy byly výnosy vyšší než inflace. Tomu tak bylo v letech 2019, 2007 a 2000, ale většinu posledních 20 let tomu tak obecně nebylo. Takové prostředí vytvořilo skutečnou motivaci pro hromadění hotovosti, snižovalo likviditu a připravovalo půdu pro každý pokles.

12/ Dnes jsme se drželi přesně stejného scénáře: Výnosy z hotovosti byly v letech 2022–2023 nad inflací — > Což vedlo k rekordní akumulaci hotovosti — > Zpomalení ekonomického tempa. Zatím to všechno zní podobně jako scénář A.

13/ Zdá se, že bychom měli být na pokraji ekonomického poklesu. Ale když se trochu přiblížíme, vidíme, že se situace začíná měnit. Výnosy z hotovosti klesají už rok, protože Fed snižuje sazby, což činí hotovost méně atraktivní.