Uang tunai di sela-sela baru saja mencapai 25% dari PDB AS Sejarah menunjukkan ini TIDAK berakhir dengan baik... Sebuah utas 🧵

2/ Grafik ini menunjukkan kepada kita bagian dari total PDB AS yang terdiri dari uang tunai. Saat ini, 25% ekonomi, atau sekitar $7,5 triliun, diinvestasikan dalam dana pasar uang. Ini adalah uang yang duduk di pinggir lapangan. Itu level tertinggi sejak April 2020, sebelum Januari 2009 dan Oktober 2001.

3/ Tanggal-tanggal ini menandai 3 dari kemerosotan ekonomi terbesar dalam 20 tahun terakhir. Bertepatan dengan 3 kehancuran pasar saham terbesar dalam 20 tahun terakhir. Setelah kehancuran ekonomi dan pasar ini berakhir, uang tunai yang dikesampingkan diinvestasikan kembali di pasar. Mengarah pada stabilitas ekonomi yang panjang dan pasar keuangan yang kuat.

4/ Hari ini kita memiliki 2 skenario potensial di masa kini. Skenario A - Institusi memegang rekor uang tunai dan menunggu kehancuran pasar seperti tahun 2001, 2009, dan 2020. Skenario B - Semua uang tunai ini akan digunakan kembali, yang mengarah ke gelombang likuiditas besar yang tidak seperti apa pun sejak tahun 1920-an.

5/ Pasar kerja AS telah melambat dengan data baru-baru ini menunjukkan hampir 0 pertumbuhan pekerjaan. Tingkat pengangguran juga meningkat sebesar 1% selama 1 tahun terakhir. Ini adalah pola yang sama yang kita lihat selama tahap awal resesi 2001 dan 2008.

6/ Sekilas, mungkin terlihat seperti kita melihat Skenario A terjadi lagi. Semua uang tunai yang berada di pinggir lapangan menunggu kecelakaan terjadi sebelum dikerahkan kembali. Tetapi untuk memahami apa yang sebenarnya terjadi, kita perlu melihat mengapa institusi dapat menyimpan begitu banyak uang tunai tepat sebelum jatuhnya pasar.

8/ Institusi tidak menyimpan rekor jumlah uang tunai karena mereka memiliki semacam informasi orang dalam. Mereka membuat keputusan untuk menyimpan uang tunai berdasarkan seberapa menarik pengembalian tunai relatif terhadap aset lain. Ketika uang tunai menarik, perusahaan, orang, institusi menimbun lebih banyak uang tunai untuk mendapatkan pengembalian tetap yang tinggi.

9/ Ketika ini terjadi, itu menguras likuiditas dari ekonomi yang lebih luas. Karena uang yang bisa dialokasikan untuk ekspansi, R&D, atau konstruksi berakhir dalam bentuk tunai karena pengembalian yang tinggi. Ini meningkatkan kemungkinan penurunan ekonomi.

10/ Ini adalah mekanisme yang terjadi tepat menjelang resesi 2020, 2008 dan 2001. Grafik ini menunjukkan suku bunga yang Anda dapatkan untuk memegang uang tunai kembali ke akhir 1990-an. Seperti yang Anda lihat, imbal hasil tunai tinggi, membuat pengembalian uang tunai menarik.

11/ Ketika kita menempatkan tingkat inflasi AS di atas pengembalian tunai, kita melihat bahwa menjelang penurunan ekonomi, pengembalian tunai lebih tinggi daripada inflasi. Ini terjadi pada tahun 2019, 2007 dan 2000, tetapi umumnya tidak terjadi selama sebagian besar 20 tahun terakhir. Lingkungan seperti itu menciptakan insentif nyata untuk akumulasi kas, mengurangi likuiditas dan menyiapkan panggung untuk setiap penurunan.

12/ Hari ini kami telah mengikuti buku pedoman yang sama persis: Imbal hasil tunai terdorong di atas inflasi pada 2022–2023 —> Mengarah pada rekor akumulasi kas —> Memperlambat momentum ekonomi. Sejauh ini, semua ini terdengar mirip dengan skenario A.

13/ Sepertinya kita harus berada di ambang melihat kemerosotan ekonomi terjadi. Tetapi jika kita memperbesar sedikit lebih dekat, kita melihat bahwa situasinya mulai bergeser. Pengembalian uang tunai telah turun selama setahun karena The Fed memangkas suku bunga, membuat uang tunai kurang menarik.