Готівка на осторонь щойно досягла 25% ВВП США Історія показує, що це НЕ закінчується добре... Нитка 🧵

2/ Цей графік показує частку загального ВВП США, що складається з готівки. Наразі 25% економіки, або приблизно 7,5 трильйона доларів, інвестовано у фонди грошового ринку. Це гроші, що лежать осторонь. Це найвищий рівень з квітня 2020 року, до січня 2009 та жовтня 2001 року.

3/ Ці дати позначають три з найбільших економічних спадів за останні 20 років. Це співпадає з трьома найбільшими крахами фондового ринку за останні 20 років. Після завершення цих економічних і ринкових крахів відкладені кошти були реінвестовані назад на ринки. Це призводить до тривалих періодів економічної стабільності та сильних фінансових ринків.

4/ Сьогодні у нас є 2 потенційні сценарії сучасності. Сценарій А — установи тримають рекордні готівки і чекають на крах ринку, як у 2001, 2009 та 2020 роках. Сценарій B — Усі ці гроші ось-ось будуть перерозподілені, що призведе до величезної хвилі ліквідності, якої не було з часів 1920-х років.

5/ Ринок праці США сповільнився, останні дані показують майже 0 зростання робочих місць. Рівень безробіття також зріс на 1% за останній рік. Це та сама тенденція, яку ми спостерігали на ранніх етапах рецесій 2001 та 2008 років.

6/ На перший погляд може здатися, що сценарій А повторюється знову. Усі гроші, що лежать на осторонь, чекають на крах, перш ніж їх перерозподіляють. Але щоб зрозуміти, що насправді відбувається, нам потрібно подивитися, чому інституції змогли тримати так багато готівки безпосередньо перед крахом ринку.

8/ Установи не мають рекордних сум, бо мають якусь інсайдерську інформацію. Вони приймають рішення про зберігання готівки, виходячи з того, наскільки привабливими є грошові прибутки порівняно з іншими активами. Коли готівка приваблива, корпорації, люди та інституції накопичують більше грошей, щоб отримати високий фіксований прибуток.

9/ Коли це відбувається, це висмоктує ліквідність з ширшої економіки. Оскільки кошти, які могли б бути виділені на розширення, дослідження та розробки чи будівництво, зрештою йдуть готівкою через високу прибутковість. Це підвищує ймовірність економічного спаду.

10/ Саме такий механізм відбувався безпосередньо перед рецесіями 2020, 2008 та 2001 років. Цей графік показує процентну ставку, яку ви отримуєте за зберігання готівки з кінця 1990-х років. Як бачите, грошова дохідність була високою, що робило прибутковість готівки привабливою.

11/ Коли ми додаємо рівень інфляції в США поверх грошових доходів, ми бачимо, що напередодні економічних спадів грошова прибутковість була вищою за інфляцію. Це було так у 2019, 2007 та 2000 роках, але загалом не було так протягом більшої частини останніх 20 років. Таке середовище створювало реальний стимул для накопичення готівки, зменшуючи ліквідність і створюючи умови для кожного спаду.

12/ Сьогодні ми дотримувалися того самого підходу: Грошова дохідність була піднята вище інфляції у 2022–2023 роках — > Що призвело до рекордного накопичення готівки — > уповільнення економічного імпульсу. Поки що все це схоже на сценарій А.

13/ Здається, ми маємо стояти на межі економічного спаду. Але якщо наблизитися ближче, побачимо, що ситуація починає змінюватися. Прибутковість готівки знижується вже рік, оскільки ФРС знижує ставки, що робить готівку менш привабливою.