Il denaro in attesa ha appena raggiunto il 25% del PIL degli Stati Uniti La storia dimostra che questo NON finisce bene… Un thread 🧵

2/ Questo grafico ci mostra la quota del PIL totale degli Stati Uniti composta da liquidità. Attualmente, il 25% dell'economia, ovvero circa 7,5 trilioni di dollari, è investito in fondi del mercato monetario. Questa è la liquidità che rimane in attesa. È il livello più alto da aprile 2020, prima di gennaio 2009 e ottobre 2001.

3/ Queste date segnano 3 dei più grandi crolli economici degli ultimi 20 anni. Coincidendo con i 3 più grandi crolli del mercato azionario degli ultimi 20 anni. Una volta terminati questi crolli economici e di mercato, il denaro messo da parte è stato reinvestito nei mercati. Portando a lunghi periodi di stabilità economica e mercati finanziari solidi.

4/ Oggi abbiamo 2 scenari potenziali nel presente. Scenario A - Le istituzioni stanno detenendo liquidità record e stanno aspettando un crollo del mercato proprio come nel 2001, 2009 e 2020. Scenario B - Tutta questa liquidità sta per essere reinvestita, portando a un'enorme ondata di liquidità senza precedenti dai anni '20.

5/ Il mercato del lavoro negli Stati Uniti ha rallentato, con i dati recenti che mostrano quasi 0 crescita occupazionale. Il tasso di disoccupazione è aumentato dell'1% nell'ultimo anno. Questo è lo stesso schema che abbiamo visto durante le fasi iniziali delle recessioni del 2001 e del 2008.

6/ A prima vista, potrebbe sembrare che stiamo assistendo di nuovo allo Scenario A. Tutta la liquidità in attesa sta aspettando che si verifichi un crollo prima di essere reinvestita. Ma per capire cosa stia realmente accadendo, dobbiamo esaminare perché le istituzioni sono state in grado di mantenere così tanta liquidità proprio prima del crollo del mercato.

8/ Le istituzioni non detengono quantità record di liquidità perché hanno qualche tipo di informazione riservata. Prendono la loro decisione di mantenere liquidità in base a quanto siano attraenti i rendimenti della liquidità rispetto ad altri attivi. Quando la liquidità è attraente, le aziende, le persone e le istituzioni accumulano più liquidità per ottenere alti rendimenti fissi.

9/ Quando ciò accade, drena liquidità dall'economia più ampia. Poiché il denaro che avrebbe potuto essere allocato all'espansione, alla ricerca e sviluppo o alla costruzione finisce in contante a causa dei rendimenti elevati. Questo aumenta le probabilità di un rallentamento economico.

10/ Questo è precisamente il meccanismo che si è verificato proprio in prossimità delle recessioni del 2020, 2008 e 2001. Questo grafico mostra il tasso d'interesse che si ottiene per detenere liquidità risalendo alla fine degli anni '90. Come puoi vedere, i rendimenti della liquidità erano elevati, rendendo i ritorni sulla liquidità attraenti.

11/ Quando mettiamo il tasso di inflazione degli Stati Uniti sopra i rendimenti in contante, vediamo che, in prossimità delle recessioni economiche, i rendimenti in contante erano superiori all'inflazione. Questo è stato il caso nel 2019, 2007 e 2000, ma generalmente non è stato il caso per la maggior parte degli ultimi 20 anni. Un tale ambiente ha creato un reale incentivo per l'accumulo di contante, riducendo la liquidità e preparando il terreno per ogni recessione.

12/ Oggi abbiamo seguito esattamente lo stesso piano: I rendimenti in contante sono stati spinti sopra l'inflazione nel 2022–2023 —> Portando a un accumulo record di liquidità —> Rallentando il slancio economico. Finora, tutto questo suona simile allo scenario A.

13/ Sembra che siamo sul punto di assistere a un rallentamento economico. Ma se ci avviciniamo un po' di più, vediamo che la situazione sta iniziando a cambiare. I rendimenti sulla liquidità sono in calo da un anno poiché la Fed sta abbassando i tassi, rendendo la liquidità meno attraente.