La compression de mNAV frappe fort. Seuls les DATs à une prime significative avec du volume sont $MSTR et $BMNR à ~1,2x. Cela implique quelques points clés. Je discutais avec @kishan__shah plus tôt sur les implications. Mon outlook pour le T4 👇 1) La prime est réservée à ceux qui ont un accès privilégié aux marchés de capitaux grâce à leur marketing supérieur ou leur retour sur attention (saylor, lee). Cela implique donc 2) Tout le monde d'autre se négocie à un rabais comme un fonds fermé puisque les trésoreries, en théorie, ne se vendront jamais. Mais qu'en est-il du rendement de staking d'ETH et SOL ? Eh bien, en vérité, cela ne fait tout simplement pas bouger l'accumulation de NAV par rapport à l'ingénierie des marchés de capitaux. 3) Cela signifie que les distributions de loi de puissance se déroulent comme je l'ai noté où le gagnant de la première place prend 60-70%+ de part de marché, et cascade vers le bas. Que signifie cela pour les investisseurs PIPE coincés en dessous de nav ou l'avenir des DATs ? 4) De nombreux DATs ETH ou SOL de la 3ème à la 6ème place ne peuvent pas se différencier assez rapidement pour obtenir suffisamment de volume de trading afin de compenser la pression de vente des investisseurs PIPE et continueront à se négocier à un rabais. La fusion et acquisition se produira-t-elle plus tôt que tard ? Peut-être. Notez également que beaucoup de ces sponsors n'ont aucun intérêt ou business à être opérateurs. Beaucoup ont des verrouillages de 12 mois sur leurs actions. 5) Les DATs BTC / SOL / ETH Nth ou quiconque essayant de jouer le jeu de l'ATM s'arrêteront. Il n'y a pas de demande à vendre. Seulement si vous obtenez des rabais d'entrée des DATs soutenus par des fondations. Mais si les investisseurs s'attendaient à sortir à 1,5x mNAV avec une entrée à 1x (33%), dans des conditions présumées de sortie à 0,8x, cela signifie que les rabais d'entrée doivent être de 50%. 6) Le ralentissement du marché ronge déjà les tailles de chèques des investisseurs PIPE. De plus, si vous supposez que le levier ATM est hors de la table, les DATs doivent évoluer. C'est pourquoi les DATs officiels soutenus par des fondations qui peuvent lever 5-10%+ de circ sont intéressants car ils peuvent encore affecter un flywheel sur la chaîne pour le prix de leur token. 7) La demande de détail est trop occupée à chasser des actions quantiques et d'autres actions mémétiques. La courbe d'éducation et le coût d'acquisition pour l'attention n'augmentent que. D'ici la fin de l'année, nous pourrions voir une consolidation plus tôt que tard. Pourquoi acheter un token au prix du marché quand vous pouvez acheter un concurrent à un rabais de 40-60% sur NAV ? Les investisseurs PIPE lèchent leurs blessures, la direction faible sort, l'acheteur obtient un rabais - tout le monde gagne un peu ?