Сжатие mNAV сильно ощущается. Только DAT с значительным премиумом и объемом — это $MSTR и $BMNR на уровне ~1.2x. Это подразумевает несколько ключевых моментов. Я общался с @kishan__shah ранее о последствиях. Мой прогноз на 4 квартал 👇 1) Премиум зарезервирован для тех, кто имеет привилегированный доступ к капиталовому рынку благодаря своему превосходному маркетингу или возврату на внимание (saylor, lee). Это подразумевает 2) Все остальные торгуются со скидкой, как закрытый фонд, поскольку казначейства теоретически никогда не будут продаваться. Но что насчет доходности от стейкинга ETH и SOL?! Честно говоря, это просто не влияет на накопление NAV по сравнению с инженерией капиталового рынка. 3) Это означает, что распределения по закону силы проявляются, как я отметил, где победитель первого места забирает 60-70%+ доли рынка, и это каскадируется вниз. Так что это значит для инвесторов PIPE, застрявших ниже NAV или будущего DAT? 4) Многие DAT ETH или SOL на 3-6 местах не могут достаточно быстро дифференцироваться, чтобы привлечь достаточный объем торгов, чтобы компенсировать давление со стороны инвесторов PIPE, и будут продолжать торговаться со скидкой. Произойдет ли M&A раньше, чем позже? Возможно. Также обратите внимание, что многие из этих спонсоров не заинтересованы и не имеют бизнеса быть операторами. У многих есть 12-месячные блокировки на их акции. 5) Nth BTC / SOL / ETH DAT или любой, кто пытается играть в игру ATM, остановится. Нет спроса на продажу. Только если вы вырезаете входные скидки из DAT, поддерживаемых фондом. Но если инвесторы ожидали выхода при 1.5x mNAV с входом 1x (33%), при предполагаемом выходе 0.8x в текущих условиях это означает, что входные скидки должны составлять 50%. 6) Замедление рынка уже влияет на размеры чеков инвесторов PIPE. Более того, если вы предполагаете, что рычаг ATM снят с повестки дня, DAT нужно эволюционировать. Именно поэтому официальные DAT, поддерживаемые фондом, которые могут привлечь 5-10%+ циркуляции, интересны, потому что они все еще могут создать маховик на цепочке для своей цены токена. 7) Розничный спрос слишком занят погоней за квантовыми и другими меметическими акциями. Кривая обучения и стоимость привлечения внимания только растут. К концу года мы можем увидеть консолидацию раньше, чем позже. Зачем покупать токен по рыночной цене, когда вы можете купить конкурента со скидкой 40-60% от NAV? Инвесторы PIPE лижут свои раны, слабое руководство уходит, покупатель получает скидку — все вроде как выигрывают?