mNAV-Kompression trifft hart. Nur DATs mit einem signifikanten Aufschlag und Volumen sind $MSTR und $BMNR bei ~1,2x. Das impliziert einige wichtige Dinge. Ich habe vorhin mit @kishan__shah über die Implikationen gesprochen. Mein Ausblick für Q4 👇 1) Der Aufschlag ist für diejenigen reserviert, die privilegierten Zugang zu den Kapitalmärkten durch ihr überlegendes Marketing oder ihre Aufmerksamkeitserträge haben (Saylor, Lee). Das impliziert dann 2) Alle anderen handeln mit einem Abschlag wie ein geschlossener Fonds, da die Staatsanleihen theoretisch niemals verkauft werden. Aber was ist mit der Staking-Rendite von ETH und SOL?! Nun, ehrlich gesagt bewegt das einfach nicht die Needle bei der NAV-Akkumulation im Vergleich zur Kapitalmarkt-Engineering. 3) Das bedeutet, dass sich die Power-Law-Verteilungen wie ich festgestellt habe, abspielen, wo der Erstplatzierte 60-70%+ Marktanteil übernimmt und nach unten kaskadiert. Was bedeutet das für die PIPE-Investoren, die unter NAV feststecken oder die Zukunft der DATs? 4) Viele ETH oder SOL DATs auf dem 3.-6. Platz können sich nicht schnell genug differenzieren, um genügend Handelsvolumen zu generieren, um den Verkaufsdruck von PIPE-Investoren auszugleichen, und werden weiterhin mit einem Abschlag handeln. Wird M&A früher als später passieren? Vielleicht. Beachten Sie auch, dass viele dieser Sponsoren kein Interesse oder Geschäft daran haben, Betreiber zu sein. Viele haben 12 Monate Sperrfristen für ihre Anteile. 5) Nth BTC / SOL / ETH DATs oder jeder, der versucht, das ATM-Spiel zu spielen, wird aufhören. Es gibt keine Nachfrage, um zu verkaufen. Nur wenn Sie Einstiegspreise von foundation-backed DATs abziehen. Aber wenn Investoren erwarten, bei 1,5x mNAV mit einem 1x-Einstieg (33%) auszusteigen, bedeutet ein vermuteter 0,8x-Ausgang unter den aktuellen Bedingungen, dass die Einstiegspreise 50% betragen müssen. 6) Der Marktrückgang frisst bereits in die Schecks der PIPE-Investoren. Darüber hinaus, wenn Sie annehmen, dass der ATM Hebel vom Tisch ist, müssen sich die DATs weiterentwickeln. Das ist immer noch der Grund, warum foundation-backed offizielle DATs, die 5-10%+ circ aufbringen können, interessant sind, weil sie immer noch einen Flywheel-Effekt auf der Kette für ihren Token-Preis bewirken können. 7) Die Einzelhandelsnachfrage ist zu beschäftigt, um Quanten und andere memetische Aktien zu jagen. Die Bildungskurve und die Akquisitionskosten für Aufmerksamkeit steigen nur. Bis Ende des Jahres könnten wir eine Konsolidierung früher als später sehen. Warum sollte man Token zum Marktpreis kaufen, wenn man einen Konkurrenten mit 40-60% NAV-Abschlag kaufen kann? PIPE-Investoren lecken ihre Wunden, schwache Führung verlässt, Käufer erhält einen Rabatt - jeder gewinnt irgendwie?