mNAV圧縮が強く打つ。ボリュームに伴って有意なプレミアムの DAT のみが $MSTR され、~1.2 倍で$BMNRされます。これは、いくつかの重要なことを意味します。以前、@kishan__shahと影響について話していました。第4 👇四半期の見通し 1) プレミアムは、優れたマーケティングまたは注目率の収益率によって資本市場への特権的なアクセスを持っている人のために予約されています (セイラー、リー)。これは、 2)他の人は、理論的には国債が決して売れないため、クローズドエンド型ファンドのように割引価格で取引します。しかし、ETHとSOLのステーキング利回りはどうでしょうか?!まあ、正直に言うと、それはNAV蓄積と資本市場エンジニアリングの針を動かすものではありません。 3)これは、私が指摘したように、1位の勝者が60〜70%+の市場シェアを獲得し、下向きにカスケードするべき乗則分布が展開されていることを意味します。では、これは、DATのnavや将来を下回っているPIPE投資家にとって何を意味するのでしょうか? 4) 3位から6位のETHまたはSOL DATの多くは、PIPE投資家からの売り圧力を相殺するのに十分な取引量を獲得するのに十分な速さで差別化できず、割引価格で取引され続けるでしょう。M&Aは遅かれ早かれ起こるのでしょうか?たぶん。また、これらのスポンサーの多くは、事業者であることに関心もビジネスもありません。多くは株式に12か月のロックアップを持っています。 5) N番目のBTC / SOL / ETH DATまたはATMゲームをプレイしようとしている人は停止します。販売する需要はありません。財団が支援する DAT から入場割引を獲得する場合に限ります。しかし、投資家が1倍のエントリー(33%)で1.5倍のmNAVでエグジットすると予想していた場合、現在の状況で推定される0.8倍のエグジットでは、エントリーディスカウントを50%にする必要があることを意味します。 6) 市場の減速はすでにPIPE投資家の小切手サイズを食いつぶしています。さらに、ATM レバーがテーブルから外れていると仮定すると、DAT は進化する必要があります。これが、5-10%+ circ を調達できる財団が支援する公式 DAT が、トークン価格に対してチェーン上のフライホイールに影響を与える可能性があるため、興味深い理由です。 7) 小売需要は量子株やその他のミーム株を追いかけるのに忙しすぎています。教育曲線と注目を集めるための獲得コストは増加の一途をたどっています。 EOYまでに、遅かれ早かれ統合が見られるかもしれません。競合他社を40〜60%のNAV割引で購入できるのに、なぜATMでトークンを購入するのですか?PIPE投資家は傷をなめ、経営陣は弱い撤退し、買い手は割引を受けます-誰もが勝ちますか?