La compresión de mNAV está golpeando fuerte. Solo los DATs con un premium significativo y volumen son $MSTR y $BMNR a ~1.2x. Esto implica algunas cosas clave. Estuve charlando con @kishan__shah antes sobre las implicaciones. Mi perspectiva para el cuarto trimestre 👇 1) El premium está reservado para aquellos que tienen acceso privilegiado a los mercados de capitales gracias a su marketing superior o retorno de atención (saylor, lee). Esto implica entonces 2) Todos los demás se negocian a un descuento como un fondo cerrado ya que los tesoros, en teoría, nunca se venderán. Pero, ¿qué pasa con el rendimiento de staking de ETH y SOL?! Bueno, la verdad es que eso simplemente no mueve la aguja en la acumulación de NAV frente a la ingeniería del mercado de capitales. 3) Esto significa que las distribuciones de ley de potencias están ocurriendo como noté, donde el ganador del primer lugar se lleva el 60-70%+ de la cuota de mercado, y va en cascada hacia abajo. Entonces, ¿qué significa esto para los inversores PIPE atrapados por debajo de nav o el futuro de los DATs? 4) Muchos DATs de ETH o SOL en 3er a 6to lugar no pueden diferenciarse lo suficientemente rápido para obtener el volumen de negociación necesario para compensar la presión de venta de los inversores PIPE y continuarán negociándose a un descuento. ¿Ocurrirá una fusión y adquisición más pronto que tarde? Quizás. También ten en cuenta que muchos de estos patrocinadores no tienen interés ni negocio en ser operadores. Muchos tienen bloqueos de 12 meses en sus acciones. 5) Los DATs de Nth BTC / SOL / ETH o cualquiera que intente jugar el juego del cajero automático se detendrán. No hay demanda para vender. Solo si estás obteniendo descuentos de entrada de DATs respaldados por fundaciones. Pero si los inversores esperaban salir a 1.5x mNAV con una entrada de 1x (33%), en unas condiciones actuales presumidas de 0.8x de salida, eso significa que los descuentos de entrada necesitan ser del 50%. 6) La desaceleración del mercado ya está afectando los tamaños de cheque de los inversores PIPE. Además, si asumes que el apalancamiento del cajero automático está fuera de la mesa, los DATs necesitan evolucionar. Esta es aún la razón por la que los DATs oficiales respaldados por fundaciones que pueden recaudar 5-10%+ de circ son interesantes porque aún pueden afectar un volante en cadena para el precio de su token. 7) La demanda minorista está demasiado ocupada persiguiendo acciones cuánticas y otras acciones meméticas. La curva de educación y el costo de adquisición de atención solo están aumentando. Para fin de año, podríamos ver una consolidación más pronto que tarde. ¿Por qué comprar un token al precio de mercado cuando puedes comprar un competidor con un descuento de 40-60% en NAV? Los inversores PIPE lamen sus heridas, la gestión débil sale, el comprador obtiene un descuento - ¿todos ganan un poco?