Los mercados están revalorando un nuevo régimen en el que la tensión de la deuda soberana, la gobernanza fracturada de la Fed y la subinversión en activos reales colisionan para formar una rotación generacional. 🧵Resumen de nuestro último resumen semanal @Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc

Estamos viendo una dispersión histórica entre los mercados. Los metales están en picada, la tecnología mega-cap se estanca y las small caps están surgiendo mientras las empresas de software se derriten. Es una señal de que el antiguo manual se está desmoronando y el capital se está viendo obligado a revalorar el nuevo riesgo en la deuda soberana. Los mercados de bonos que valoran billones de dólares ahora se mueven con volúmenes muy pequeños, lo que expone lo frágil que es realmente la liquidez. Cuando los bonos dejan de ofrecer rendimientos reales, los inversores se ven obligados a buscar nuevos activos de reserva.

Ahí es donde entran los metales. El oro, la plata, el cobre, el petróleo y el resto son todos materias primas físicas valoradas en dólares. Estar largo en ellos es, en la práctica, estar corto en USD en un momento en que la confianza global en los balances soberanos y en el mercado estadounidense como ahorros mundiales se está erosionando. Japón es el canario. Su mercado de bonos chocó primero contra este muro, y ahora el capital está siendo empujado fuera de la deuda soberana hacia acciones y activos tangibles. Lo que está ocurriendo allí probablemente sea un adelanto de lo que se enfrentan otros mercados desarrollados a continuación.

Mientras tanto, la Fed se dirige hacia la disfunción. Los límites legales para destituir gobernadores, la incertidumbre en torno a Powell y los nuevos nombramientos podrían llevar a divisiones de votos 50–50 más adelante este año. Los mercados no están preparados para un banco central que no puede generar consenso y que la disfunción sea lo que más importa para la volatilidad. Incluso si el crecimiento se mantiene, una política monetaria fragmentada es combustible para la inestabilidad de bonos y divisas. Sin embargo, la válvula de escape para la disfunción en el caso es la moneda, no los rendimientos.

La dispersión es la característica definitoria de este mercado. El pensamiento a nivel índice se desmorona cuando el liderazgo rota tan rápido. Los resultados ahora dependen mucho más de lo que poseas que de lo alcista o bajista que seas. La selección de activos es la operación y el posicionamiento es ahora el principal riesgo a corto plazo. Las materias primas ya no se ignoran, los niveles de liquidez son bajos y los inversores se agolpan en operaciones que han funcionado recientemente. A corto plazo, las materias primas y los cíclicos están saturados y vulnerables a retrocesos. A largo plazo, las fuerzas estructurales como la monetización de la deuda, las limitaciones de oferta y el dominio fiscal permanecen firmemente intactas.

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc Conclusiones clave: • La deuda soberana es la verdadera línea de falla macroeconómica • Los metales son un comercio de divisas, no solo coberturas contra la inflación • La fragmentación de la Fed aumenta el riesgo de volatilidad • La selección de activos es más importante que nunca

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