市場は、主権債務のストレス、FRBのガバナンスの分裂、そして実物資産への投資不足が衝突し、世代交代を形成する新たな体制を再評価しています。 🧵最新のウィークリー・ラウンドアップ@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc

市場全体で歴史的な分散が起きているのを目の当たりにしています。金属は急騰し、メガキャップのテックは停滞し、小型株はブレイクしつつソフトウェア企業は崩壊しています。 これは、古い手法が崩れつつあり、資本が主権債務の新たなリスクの価格設定を強いられているというシグナルです。 数兆ドルの価格を上げる債券市場は、今やごくわずかな取引量で動いており、流動性の脆弱性がいかに脆弱かを露呈しています。債券が実質リターンを提供できなくなると、投資家は新たな準備資産を探さざるを得なくなります。

そこで金属が役立ちます。金、銀、銅、石油、その他はすべてドルで価格が設定された物理的な商品です。 それらをロングすることは、実質的にUSDをショートしていることに等しい。これは、ソブリン・バスシートや米国市場に対する世界の貯蓄に対する信頼が低下している時期にあった。 日本はカナリアです。債券市場が最初にこの壁にぶつかり、今や資本は主権債務から株式やハードアセットへと押し出されています。 そこで起きていることは、他の先進国市場が次に直面するものの予告編である可能性が高いです。

一方で、FRBは機能不全に向かっています。知事解任の法的制限、パウエルの不確実性、そして新たな任命により、今年後半には票が50対50の票の分裂になる可能性があります。 市場は、合意形成ができず、機能不全がボラティリティの最も重要であることに備えていません。 たとえ成長が維持されても、金融政策の断片は債券や為替の不安定さを助長します。しかし、この場合の機能不全の排気バルブは利回りではなく通貨です。

分散こそがこの市場の特徴です。リーダーシップがこれほど急速に交代すると、インデックスレベルの思考は崩壊します。結果は今や、どれだけ強気か弱気かよりも、あなたが何を保有するかにより大きく左右されます。 資産選択が取引であり、ポジショニングが現在最も重要な短期リスクとなっています。コモディティはもはや無視されず、現金水準は低く、投資家は最近うまくいった取引に押し寄せられています。 短期的には、コモディティや景気循環商品は混雑し、調整の影響を受けやすいです。長期的には、債務の貨幣化、供給制約、財政の支配といった構造的な力はしっかりと維持されます。

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc 主なポイント: ・主権債務こそがマクロの断層線です ・金属は単なるインフレヘッジではなく、通貨取引の対象です ・FRBの断片化はボラティリティリスクを高める ・資産選択はこれまで以上に重要になっています

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