Рынки переоценивают новый режим, в котором стресс по государственному долгу, разрозненное управление ФРС и недоинвестирование в реальные активы сталкиваются, формируя поколенческую ротацию. 🧵Резюме нашего последнего еженедельного обзора @Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc

Мы наблюдаем историческое рассеяние на рынках. Металлы растут, акции крупных технологических компаний останавливаются, а акции малых компаний вырываются вперед, в то время как компании в сфере программного обеспечения теряют позиции. Это сигнализирует о том, что старая стратегия перестает работать, и капитал вынужден переоценивать новые риски в суверенном долге. Облигационные рынки, которые оценивают триллионы долларов, теперь движутся на крошечных объемах, что показывает, насколько хрупка ликвидность. Когда облигации перестают предлагать реальные доходы, инвесторы вынуждены искать новые резервные активы.

Вот где вступают в игру металлы. Золото, серебро, медь, нефть и остальные - это все физические товары, цена которых выражена в долларах. Долгосрочные инвестиции в них фактически означают короткие позиции по USD в то время, когда глобальная уверенность в государственных балансах и американском рынке как мировых сбережениях ослабевает. Япония - это канарейка. Ее облигационный рынок столкнулся с этой стеной первым, и теперь капитал выталкивается из государственного долга в акции и реальные активы. То, что там происходит, вероятно, является предварительным просмотром того, с чем столкнутся другие развитые рынки в следующем.

Тем временем ФРС движется к дисфункции. Юридические ограничения на отстранение управляющих, неопределенность вокруг Пауэлла и новые назначения могут привести к разделению голосов 50 на 50 позже в этом году. Рынки не готовы к центральному банку, который не может достичь консенсуса, и эта дисфункция имеет наибольшее значение для волатильности. Даже если рост сохранится, фрагментированная монетарная политика является топливом для нестабильности облигаций и валютного рынка. Однако выходным клапаном для дисфункции в этом случае является валюта, а не доходность.

Дисперсия является определяющей чертой этого рынка. Мысли на уровне индекса распадаются, когда лидерство меняется так быстро. Результаты теперь зависят гораздо больше от того, что вы имеете, чем от того, насколько вы оптимистичны или пессимистичны. Выбор активов — это сделка, а позиционирование теперь является ключевым краткосрочным риском. Товары больше не игнорируются, уровень наличности низкий, и инвесторы сконцентрированы на сделках, которые работали недавно. В краткосрочной перспективе товары и циклические активы переполнены и уязвимы к откатам. В долгосрочной перспективе структурные силы, такие как монетизация долга, ограничения по поставкам и фискальное доминирование, остаются твердо на месте.

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc Основные выводы: • Суверенный долг является настоящей макроразломом • Металлы — это валютная торговля, а не просто хеджирование инфляции • Фрагментация ФРС увеличивает риск волатильности • Выбор активов важнее, чем когда-либо

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc Посмотрите полный эпизод и многое другое ниже! ↓ ➤ YouTube 🎥: ➤ Apple🎙️: ➤ Spotify🎙️: