大多數人使用 @pendle_fi 的 PT 市場來進行收益農業。 但其實有一個更大的機會隱藏在眼前： 👉 PT 代幣可以用作風險管理工具。 更具體地說，這是一個啟動的收益曲線，可以讓你發現 PT 代幣相對於其內在/理論收益時是否被高估、低估或合理定價。 🧵⬇️

聽起來很簡單，對吧？ 挑戰在於：PT 代幣是由一桶看似無關的穩定幣和收益來源支持的。 那麼，我們該如何從這一團亂中提取有用的市場信號呢？

突破發生在11月4日，當時著名的$xUSD 脫鉤。 一個完美的自然實驗。 一些PT市場變得瘋狂，隱含年化收益率飆升，而其他市場幾乎沒有感受到影響。

所以，Mau Hernandes 博士，IPOR Labs 的首席科學家，將整個穩定幣 PT 界分為兩類： 1️⃣ 在事件期間高波動的 PT 代幣（恐慌、跟風、被迫平倉）。 2️⃣ 在事件期間低波動的 PT 代幣（有韌性，"我行我素" 的行為）。 xUSD 壓力事件將信號與噪音分開。

為了理解傳染，Mau 建立了一個 11 月 4 日至 5 日的時間線。 這是一個從數據的角度出發的時間線。 每個 PT 代幣的第一次激增按時間順序繪製。 想像一下台球在慢動作中相互撞擊的情景。 這正是震盪如何在 PT 市場中傳播的方式。

一旦混亂被映射，真正的樂趣就開始了： 👉 從PT市場啟動收益曲線。 模型 + 數據 = 樂趣（有誰想參加嗎？ :)) 純粹從市場價格和到期日中提取。

有了這條曲線，你終於可以為 PT 代幣定價。 這裡有一個例子： 根據這個模型，在十月下旬的某個時候，它將 sYUSD PT 代幣標記為相對於其公平/理論價值而言昂貴。 一個配置者本可以延遲循環，並在稍後以更好的收益進場。

現在把所有東西結合在一起： 🔹 一個豐富的 PT 市場。 🔹 一個真正的壓力事件 (xUSD)。 🔹 兩個乾淨的風險桶。 🔹 一個量化模型來啟動收益曲線。 然後 BOOM！💥 你可以重建 DeFi 的期限結構在危機期間是如何演變的。

這是低波動性收益曲線隨時間演變的視頻。 注意它大致向上傾斜…… ……然後在 xUSD 衝擊期間稍微倒掛。 經典的避險行為，但在 DeFi 固定收益中。