De meeste mensen gebruiken de PT-markten van @pendle_fi om rendement te genereren. Maar er is een VEEL grotere kans die in het zicht verborgen is: 👉 PT-tokens kunnen worden gebruikt als een risicobeheerinstrument. Meer specifiek, een gefinancierde rendementscurve die je laat zien wanneer een PT-token overgewaardeerd, goedkoop of eerlijk gewaardeerd is ten opzichte van zijn intrinsieke/theoretische rendement. 🧵⬇️

Klinkt eenvoudig, toch? De uitdaging: PT-tokens worden ondersteund door een emmer van ogenschijnlijk niet-verwante stablecoins en opbrengstbronnen. Dus hoe halen we nuttige marktsignalen uit die rommel?

De doorbraak kwam op 4 november, tijdens de beruchte $xUSD depeg. Een perfect natuurlijk experiment. Sommige PT-markten gingen wild, met een piek in de impliciete APY, terwijl anderen er nauwelijks iets van voelden.

Dus Mau Hernandes, Ph. D., de Chief Scientist van IPOR Labs, heeft het hele stablecoin PT-universum in twee categorieën ingedeeld: 1️⃣ PT Token met hoge volatiliteit tijdens het evenement (paniek, kuddegedrag, gedwongen onttrekkingen). 2️⃣ PT Tokens met lage volatiliteit tijdens het evenement (veerkrachtig, "hun eigen gang gaan" gedrag). De xUSD stress gebeurtenis scheidde het signaal van het ruis.

Om de besmetting te begrijpen, heeft Mau een tijdlijn van 4-5 november gemaakt. Een tijdlijn vanuit het perspectief van de gegevens. De eerste piek van elke PT-token is chronologisch uitgezet. Stel je biljartballen voor die langzaam tegen elkaar aan botsen. Dat is precies hoe de schok zich over de PT-markten verspreidde.

Zodra de chaos in kaart was gebracht, begon het echte plezier: 👉 Een rendementscurve opbouwen vanuit de PT-markten. Model + Gegevens = Plezier (iemand? :)) Purely geëxtraheerd uit marktprijzen en vervaldata.

Met die curve in de hand, kun je eindelijk PT-tokens prijzen. Hier is een voorbeeld: Met dit model, ergens eind oktober, gaf het sYUSD PT Token aan als duur in verhouding tot de eerlijke/theoretische waarde. Een allocator had de looping kunnen uitstellen en later tegen een betere opbrengst kunnen instappen.

Nu alles samenvoegen: 🔹 Een rijke PT-markt. 🔹 Een echte stressgebeurtenis (xUSD). 🔹 Twee schone risicoklassen. 🔹 Een quantmodel om yield curves op te starten. En BOOM!💥 Je kunt reconstrueren hoe de termijnstructuur van DeFi zich gedurende de crisis heeft ontwikkeld.

Hier is de video van de laag-volatiliteit opbrengstcurve die in de loop van de tijd evolueert. Let op hoe deze ruwweg omhoog loopt… …en dan iets omkeert tijdens de xUSD-schok. Klassiek vlucht-naar-kwaliteit gedrag, maar in DeFi vastrentende waarden.