De fleste bruker @pendle_fi sine PT-markeder for å dyrke avlingen. Men det er en MYE større mulighet som skjuler seg i åpen dag: 👉 PT-tokens kan brukes som et verktøy for risikostyring. Mer spesifikt, en bootstrappet rentekurve som lar deg se når en PT-token er overpriset, billig eller rettferdig verdsatt i forhold til dens iboende/teoretiske avkastning. 🧵⬇️

Høres enkelt ut, ikke sant? Utfordringen: PT-tokens støttes av en bøtte med tilsynelatende urelaterte stablecoins og avkastningskilder. Så hvordan trekker vi ut nyttige markedssignaler fra det rotet?

Gjennombruddet kom 4. november, under den beryktede $xUSD depeg. Et perfekt naturlig eksperiment. Noen PT-markeder gikk amok, og økte i implisitt APY, mens andre knapt merket det.

Så Mau Hernandes, Ph.D., sjefsforsker ved IPOR Labs, grupperte hele stablecoin-PT-universet i to kategorier: 1️⃣ PT-token med høy volatilitet under arrangementet (panikk, flokking, tvungne avviklinger). 2️⃣ PT-tokens med lav volatilitet under arrangementet (motstandsdyktig, "går sin vei"-oppførsel). xUSD-stresshendelsen skilte signalet fra støyen.

For å forstå smitten bygde Mau en tidslinje på 4.–5. november. En tidslinje sett fra dataenes synspunkt. Hver PT-tokens første spike plottes kronologisk. Tenk deg biljardkuler som treffer hverandre i sakte film. Det var nettopp slik sjokket spredte seg over PT-markedene.

Når kaoset var kartlagt, begynte den virkelige moroa: 👉 Bootstrapper en rentekurve fra PT-markedene. Modell + Data = Moro (noen? :)) Utelukkende hentet fra markedspriser og utløp.

Med den kurven i hånden kan du endelig prise PT-tokens. Her er et eksempel: Ved å bruke denne modellen, en gang i slutten av oktober, ble sYUSD PT Token flagget som dyr i forhold til sin rettferdige/teoretiske verdi. En allokator kunne ha utsatt looping og gått inn med bedre utbytte senere.

Nå sett alt sammen: 🔹 Et rikt fysioterapimarked. 🔹 En virkelig stresshendelse (xUSD). 🔹 To rene risikobøtter. 🔹 En kvantitativ modell for å bootstrap-rentekurver. Og BOOM! 💥 Du kan rekonstruere hvordan DeFi sin begrepsstruktur utviklet seg gjennom krisen.

Her er videoen av lavvolatilitetsrentekurven som utvikler seg over tid. Legg merke til hvordan det skråner grovt oppover... … så inverteres den litt til høyre under xUSD-sjokket. Klassisk flight-to-quality-atferd, men i DeFi med fast inntekt.