La mayoría de la gente usa los mercados de PT de @pendle_fi para cultivar la cosecha. Pero hay una oportunidad MUCHO mayor oculta a plena vista: 👉 Los tokens PT pueden usarse como herramienta de gestión de riesgos. Más concretamente, una curva de rendimientos bootstrappped que te permite detectar cuándo un token PT está sobrevalorado, barato o tiene un valor justo en relación con su rendimiento intrínseco/teórico. 🧵⬇️

Suena sencillo, ¿verdad? El reto: los tokens PT están respaldados por un grupo de stablecoins y fuentes de rendimiento aparentemente no relacionadas. Entonces, ¿cómo sacamos señales útiles del mercado de ese lío?

El gran avance llegó el 4 de noviembre, durante la infame reducción de $xUSD. Un experimento natural perfecto. Algunos mercados de PT se volvieron salvajes, aumentando el APY implícito, mientras que otros apenas lo notaron.

Así que Mau Hernandes, Ph. D., científico jefe de IPOR Labs, agrupó todo el universo de la PT de stablecoin en dos grupos: 1️⃣ Ficha PT con alta volatilidad durante el evento (pánico, pastoreo, desenrollamientos forzados). 2️⃣ Tokens PT con baja volatilidad durante el evento (comportamiento resiliente, de "irse por su camino"). El evento de estrés xUSD separó la señal del ruido.

Para entender el contagio, Mau estableció un calendario del 4 al 5 de noviembre. Una línea temporal desde el punto de vista de los datos. El primer pico de cada ficha PT se representa cronológicamente. Imagina bolas de billar chocando entre sí en cámara lenta. Así fue precisamente como el shock se propagó en los mercados PT.

Una vez que el caos estuvo mapeado, comenzó la verdadera diversión: 👉 Arrancando una curva de rendimientos desde los mercados de PT. Modelo + Datos = Diversión (¿alguien? :)) Puramente extraído de precios de mercado y expieries.

Con esa curva en mano, por fin puedes fijar el precio de los tokens PT. Aquí tienes un ejemplo: Usando este modelo, a finales de octubre, se marcó el sYUSD PT Token como caro en relación con su valor justo/teórico. Un asignador podría haber retrasado el bucle y haber entrado con mejor rendimiento más adelante.

Ahora junta todo: 🔹 Un mercado de fisioterapia muy rico. 🔹 Un evento de estrés real (xUSD). 🔹 Dos cubos de riesgo limpio. 🔹 Un modelo cuantitativo para arrancar curvas de rendimiento. ¡Y BOOM! 💥 Se puede reconstruir cómo evolucionó la estructura de mandatos de DeFi durante la crisis.

Aquí tienes el vídeo de la curva de rendimientos de baja volatilidad evolucionando a lo largo del tiempo. Fíjate cómo se inclina bruscamente hacia arriba... … luego se invierte ligeramente a la derecha durante el shock xUSD. Comportamiento clásico de volar a calidad, pero en renta fija DeFi.