La plupart des gens utilisent les marchés PT de @pendle_fi pour générer des rendements. Mais il y a une OPPORTUNITÉ bien plus grande qui se cache à la vue de tous : 👉 Les tokens PT peuvent être utilisés comme un outil de gestion des risques. Plus précisément, une courbe de rendement bootstrapée qui vous permet de repérer quand un token PT est surévalué, sous-évalué ou correctement évalué par rapport à son rendement intrinsèque/théorique. 🧵⬇️

Ça a l'air simple, non ? Le défi : les tokens PT sont soutenus par un ensemble de stablecoins et de sources de rendement apparemment sans rapport. Alors, comment pouvons-nous extraire des signaux de marché utiles de ce désordre ?

La percée est survenue le 4 novembre, lors de l'infâme dépeg du $xUSD. Une expérience naturelle parfaite. Certains marchés PT sont devenus fous, avec une hausse de l'APY implicite, tandis que d'autres à peine ressenti.

Ainsi, Mau Hernandes, Ph. D., le scientifique en chef d'IPOR Labs, a regroupé l'ensemble de l'univers des stablecoins PT en deux catégories : 1️⃣ Token PT avec une forte volatilité pendant l'événement (panique, effet de masse, désengagement forcé). 2️⃣ Tokens PT avec une faible volatilité pendant l'événement (comportement résilient, « suivre leur chemin »). L'événement de stress xUSD a séparé le signal du bruit.

Pour comprendre la contagion, Mau a construit une chronologie des 4 et 5 novembre. Une chronologie du point de vue des données. Chaque premier pic de jeton PT est tracé chronologiquement. Imaginez des boules de billard se heurtant les unes aux autres au ralenti. C'est précisément ainsi que le choc s'est propagé à travers les marchés PT.

Une fois le chaos cartographié, le vrai plaisir a commencé : 👉 Création d'une courbe de rendement à partir des marchés PT. Modèle + Données = Plaisir (quelqu'un ? :)) Purement extrait des prix du marché et des échéances.

Avec cette courbe en main, vous pouvez enfin évaluer les tokens PT. Voici un exemple : En utilisant ce modèle, à la fin octobre, il a signalé que le token sYUSD PT était cher par rapport à sa valeur juste/théorique. Un allocataire aurait pu retarder le bouclage et entrer à un meilleur rendement plus tard.

Maintenant, mettez tout ensemble : 🔹 Un marché PT riche. 🔹 Un véritable événement de stress (xUSD). 🔹 Deux compartiments de risque clairs. 🔹 Un modèle quantitatif pour initier les courbes de rendement. Et BOOM !💥 Vous pouvez reconstruire comment la structure des termes de DeFi a évolué tout au long de la crise.

Voici la vidéo de l'évolution de la courbe de rendement à faible volatilité au fil du temps. Remarquez comment elle a tendance à monter… …puis s'inverse légèrement juste pendant le choc xUSD. Comportement classique de fuite vers la qualité, mais dans le revenu fixe DeFi.