Die meisten Menschen nutzen die PT-Märkte von @pendle_fi, um Erträge zu farmen. Aber es gibt eine VIEL größere Gelegenheit, die direkt vor unseren Augen verborgen ist: 👉 PT-Token können als Risikomanagement-Tool verwendet werden. Genauer gesagt, eine bootstrapped Ertragskurve, die es dir ermöglicht zu erkennen, wann ein PT-Token überteuert, günstig oder fair bewertet ist im Verhältnis zu seinem intrinsischen/theoretischen Ertrag. 🧵⬇️

Klingt einfach, oder? Die Herausforderung: PT-Token werden durch einen Eimer scheinbar nicht verwandter Stablecoins und Ertragsquellen unterstützt. Wie extrahieren wir also nützliche Marktsignale aus diesem Durcheinander?

Der Durchbruch kam am 4. November während des berüchtigten $xUSD-Abkoppelns. Ein perfektes natürliches Experiment. Einige PT-Märkte wurden wild und stiegen im implizierten APY, während andere es kaum spürten.

So gruppierte Mau Hernandes, Ph. D., der Chief Scientist von IPOR Labs, das gesamte Stablecoin-PT-Universum in zwei Kategorien: 1️⃣ PT-Token mit hoher Volatilität während des Ereignisses (Panik, Herdenverhalten, erzwungene Auflösungen). 2️⃣ PT-Token mit niedriger Volatilität während des Ereignisses (resilient, „gehen ihren fröhlichen Weg“ Verhalten). Das xUSD-Stressereignis trennte das Signal vom Rauschen.

Um die Ansteckung zu verstehen, erstellte Mau eine Zeitleiste vom 4. bis 5. November. Eine Zeitleiste aus der Sicht der Daten. Jeder PT-Token's erster Anstieg wird chronologisch dargestellt. Stellen Sie sich Billardkugeln vor, die sich in Zeitlupe gegenseitig treffen. Genau so hat sich der Schock über die PT-Märkte verbreitet.

Sobald das Chaos kartiert war, begann der eigentliche Spaß: 👉 Aufbau einer Renditekurve aus den PT-Märkten. Modell + Daten = Spaß (jemand? :)) Rein aus Marktpreisen und Verfallsterminen extrahiert.

Mit dieser Kurve in der Hand können Sie endlich PT-Token bewerten. Hier ist ein Beispiel: Mit diesem Modell hat es Ende Oktober sYUSD PT-Token als teuer im Vergleich zu seinem fairen/theoretischen Wert markiert. Ein Zuteiler hätte das Schleifen verzögern und später zu einer besseren Rendite einsteigen können.

Jetzt alles zusammenfügen: 🔹 Ein reicher PT-Markt. 🔹 Ein echtes Stressereignis (xUSD). 🔹 Zwei saubere Risikoklassen. 🔹 Ein quantitativer Modell zur Erstellung von Zinskurven. Und BOOM!💥 Du kannst rekonstruieren, wie sich die Terminkurve von DeFi während der Krise entwickelt hat.

Hier ist das Video der sich im Laufe der Zeit entwickelnden Ertragskurve mit niedriger Volatilität. Beachten Sie, wie sie ungefähr nach oben geneigt ist… …dann während des xUSD-Schocks leicht invertiert. Klassisches Verhalten der Flucht in Qualität, aber im DeFi-Festzinsbereich.