A maioria das pessoas usa os mercados de PT da @pendle_fi para cultivar a produção. Mas há uma oportunidade MUITO maior escondida à vista de todos: 👉 Tokens PT podem ser usados como uma ferramenta de gerenciamento de riscos. Mais especificamente, uma curva de juros bootstrapped que permite identificar quando um token PT está supervalorizado, barato ou com valor justo em relação ao seu rendimento intrínseco/teórico. 🧵⬇️

Parece simples, né? O desafio: os tokens PT são respaldados por um conjunto de stablecoins e fontes de rendimento aparentemente não relacionadas. Então, como extraímos sinais úteis de mercado dessa confusão?

O avanço veio em 4 de novembro, durante a infame depeg do $xUSD. Um experimento natural perfeito. Alguns mercados de PT ficaram selvagens, com um aumento do APY implícito, enquanto outros mal sentiram isso.

Assim, Mau Hernandes, Ph. D., Cientista-Chefe dos Laboratórios IPOR, agrupou todo o universo PT de stablecoin em dois grupos: 1️⃣ Token PT com alta volatilidade durante o evento (pânico, pastoreio, desmantelamentos forçados). 2️⃣ Tokens PT com baixa volatilidade durante o evento (comportamento resiliente, "indo para o lado deles"). O evento de estresse xUSD separou o sinal do ruído.

Para entender o contágio, Mau estabeleceu uma linha do tempo de 4 a 5 de novembro. Uma linha do tempo do ponto de vista dos dados. O primeiro pico de cada token PT é traçado cronologicamente. Imagine bolas de sinuca batendo umas nas outras em câmera lenta. Foi exatamente assim que o choque se propagou pelos mercados PT.

Uma vez que o caos foi mapeado, a verdadeira diversão começou: 👉 Iniciando uma curva de juros a partir dos mercados de PT. Modelo + Dados = Diversão (alguém? :)) Extraído puramente de preços de mercado e expropriações.

Com essa curva em mãos, você finalmente pode precificar tokens PT. Aqui está um exemplo: Usando esse modelo, em algum momento do final de outubro, foi sinalizado o Token PT do YUSD como caro em relação ao seu valor justo/teórico. Um alocador poderia ter atrasado o looping e entrado com um rendimento melhor depois.

Agora junte tudo: 🔹 Um mercado rico de fisioterapia. 🔹 Um evento de estresse real (xUSD). 🔹 Dois baldes de risco limpos. 🔹 Um modelo quantitativo para bootstrap curvas de juros. E BOOM! 💥 Você pode reconstruir como a estrutura de mandatos da DeFi evoluiu durante a crise.

Aqui está o vídeo da curva de rendimentos de baixa volatilidade evoluindo ao longo do tempo. Repare como ela inclina grosseiramente para cima... … depois inverte levemente para a direita durante o choque do xUSD. Comportamento clássico de voo para qualidade, mas em renda fixa DeFi.