La maggior parte delle persone utilizza i mercati PT di @pendle_fi per generare rendimento. Ma c'è un'opportunità MOLTO più grande che si nasconde in bella vista: 👉 I token PT possono essere utilizzati come strumento di gestione del rischio. Più specificamente, una curva di rendimento avviata che ti consente di individuare quando un token PT è sopravvalutato, sottovalutato o equamente valutato rispetto al suo rendimento intrinseco/teorico. 🧵⬇️

Sembra semplice, vero? La sfida: i token PT sono supportati da un insieme di stablecoin e fonti di rendimento apparentemente non correlate. Quindi, come possiamo estrarre segnali di mercato utili da quel caos?

La svolta è arrivata il 4 novembre, durante il famigerato depeg di $xUSD. Un esperimento naturale perfetto. Alcuni mercati PT sono impazziti, con un'impennata dell'APY implicito, mentre altri l'hanno appena avvertito.

Quindi Mau Hernandes, Ph. D., Chief Scientist di IPOR Labs, ha raggruppato l'intero universo delle stablecoin PT in due categorie: 1️⃣ Token PT con alta volatilità durante l'evento (panico, aggregazione, disinvestimenti forzati). 2️⃣ Token PT con bassa volatilità durante l'evento (resilienti, comportamento di "andare per la propria strada"). L'evento di stress xUSD ha separato il segnale dal rumore.

Per comprendere il contagio, Mau ha costruito una cronologia del 4-5 novembre. Una cronologia dal punto di vista dei dati. Il primo picco di ciascun token PT è tracciato cronologicamente. Immagina palle da biliardo che si colpiscono l'una con l'altra al rallentatore. È esattamente così che lo shock si è propagato nei mercati PT.

Una volta mappato il caos, è iniziato il vero divertimento: 👉 Creazione di una curva di rendimento dai mercati PT. Modello + Dati = Divertimento (qualcuno? :)) Estratto puramente dai prezzi di mercato e dalle scadenze.

Con quella curva in mano, puoi finalmente valutare i token PT. Ecco un esempio: Utilizzando questo modello, verso la fine di ottobre, ha segnalato il token sYUSD PT come costoso rispetto al suo valore equo/teorico. Un allocatore avrebbe potuto ritardare il looping ed entrare a un rendimento migliore in seguito.

Ora metti tutto insieme: 🔹 Un mercato PT ricco. 🔹 Un vero evento di stress (xUSD). 🔹 Due bucket di rischio puliti. 🔹 Un modello quant per avviare le curve di rendimento. E BOOM!💥 Puoi ricostruire come la struttura a termine di DeFi si sia evoluta durante la crisi.

Ecco il video della curva dei rendimenti a bassa volatilità che evolve nel tempo. Nota come tenda a salire… …poi si inverte leggermente proprio durante lo shock xUSD. Comportamento classico di fuga verso la qualità, ma nel reddito fisso DeFi.