Більшість людей використовують @pendle_fi PT ринки для вирощування врожаю. Але є НАБАГАТО більша можливість, прихована на виду: 👉 PT токени можуть використовуватися як інструмент управління ризиками. Більш конкретно — це крива дохідності, яка дозволяє визначити, коли токен PT переоцінений, дешевий або справедливо оцінений відносно його внутрішньої/теоретичної доходності. 🧵⬇️

Звучить просто, правда? Виклик: PT токени підтримуються набором, здавалося б, не пов'язаних між собою стейблкоїнів і джерел доходності. Отже, як нам витягти корисні ринкові сигнали з цієї плутанини?

Прорив відбувся 4 листопада під час сумнозвісного $xUSD depeg. Ідеальний природний експеримент. Деякі ринки PT стали шаленими, різко зростаючи з імпліцитним APY, тоді як інші майже не відчували цього.

Тож Мау Ернандес, доктор філософії, головний науковець IPOR Labs, об'єднав увесь всесвіт стейблкоїнів PT у дві категорії: 1️⃣ PT токен з високою волатильністю під час події (паніка, пастух, примусове розслаблення). 2️⃣ PT токени з низькою волатильністю під час заходу (стійка, «йде своєю дорогою»). Подія напруги xUSD відокремила сигнал від шуму.

Щоб зрозуміти заразу, Мау побудував хронологію 4–5 листопада. Хронологія з точки зору даних. Перший сплеск кожного токена PT розміщується хронологічно. Уявіть, як більярдні кульки вдаряються одна об одну в уповільненому русі. Саме так шок поширився на ринках PT.

Коли хаос був визначений, почалося справжнє задоволення: 👉 Запуск кривої прибутковості з PT ринків. Модель + Дані = Веселощі (хтось? :)) Виключно отримано з ринкових цін і експірій.

З цією кривою ви нарешті можете оцінювати PT токени. Ось приклад: Використовуючи цю модель, десь наприкінці жовтня він позначив sYUSD PT Token як дорогий відносно його справедливої/теоретичної вартості. Алокатор міг би затримати петлю і ввести з кращою виходом пізніше.

Тепер зберіть усе докупи: 🔹 Багатий ринок фізичної терапії. 🔹 Справжня подія стресу (xUSD). 🔹 Два чисті відра ризику. 🔹 Кількісна модель для запуску кривих доходності. І БУМ! 💥 Ви можете відтворити, як структура термінів DeFi еволюціонувала протягом кризи.

Ось відео про зміну кривої дохідності з низькою волатильністю, яка змінюється з часом. Зверніть увагу, як він приблизно піднімається вгору... … Потім трохи інвертується праворуч під час шоку xUSD. Класична поведінка, орієнтована на якість, але з фіксованим доходом DeFi.