DeFi trong lĩnh vực này hiện đang có sự biến động quá lớn, những người cung cấp thanh khoản (LP) thường xuyên bị tổn thất không thường xuyên và trượt giá làm cho họ rất khó chịu. Các mô hình tạo lập thị trường khác nhau thực sự có những cách chơi và tình huống áp dụng riêng, chỉ cần nói về cách định giá, trượt giá và rủi ro của LP, chúng ta có thể thấy mô hình nào đáng tin cậy hơn trong môi trường này. 1. AMM truyền thống (loại x·y=k) Giá là liên tục, một giao dịch vào là ngay lập tức đẩy đường cong đi. Lợi ích là đơn giản, chỉ cần ném vào và không cần quan tâm, phù hợp với những người hoàn toàn thụ động. Nhược điểm cũng rất rõ ràng, tiền được phân bổ đều trong toàn bộ khoảng giá, khi có giao dịch lớn, trượt giá sẽ rất nghiêm trọng, tỷ lệ sử dụng vốn thấp nhất. Đối với các cặp tiền có biến động lớn, LP cơ bản là đối tượng bị thu hoạch, phí giao dịch kiếm được thường không đủ để bù đắp. 2. Thanh khoản tập trung (CLMM, tương tự Uniswap V3) Có thể tự chọn khoảng giá, tập trung tiền vào phạm vi thường dùng, hiệu quả ngay lập tức tăng lên, phí giao dịch cũng kiếm được nhiều hơn. Trong khoảng này vẫn là đường cong liên tục, trượt giá tốt hơn nhiều so với truyền thống. Nhưng một khi giá chạy ra ngoài khoảng bạn đã thiết lập, thanh khoản sẽ trực tiếp về 0, trở thành vị thế một chiều thuần túy. Lúc này bạn phải nhanh chóng điều chỉnh vị trí, khi có biến động mạnh có thể phải điều chỉnh nhiều lần trong một ngày, khá mệt, phù hợp với những người có thời gian theo dõi thị trường. 3. Thanh khoản động (DLMM, loại mà Ferra chủ yếu tập trung vào) Cốt lõi của cái này khác biệt, nó chia giá thành từng ô nhỏ (bin). Trong cùng một ô, giá là cố định, chỉ cần thanh khoản đủ, giao dịch cơ bản không có trượt giá. Phải ăn hết một ô mới nhảy sang giá tiếp theo. Còn thêm phí giao dịch động, khi thị trường dao động, tỷ lệ tự động tăng cao, đồng thời cũng chặn một chút không gian chênh lệch giá. Đối với LP, việc thực hiện trở nên dễ dự đoán hơn, rủi ro rõ ràng hơn, còn có thể cung cấp thanh khoản một chiều, chiến lược linh hoạt hơn nhiều. Đối với các đồng tiền mới hoặc các pool có biến động đặc biệt mạnh, sử dụng cái này rõ ràng thoải mái hơn nhiều. Nói thẳng về sự khác biệt • AMM truyền thống: có thể đổi bất cứ lúc nào, nhưng sử dụng tiền thô nhất, lỗ nhiều nhất trong thời kỳ biến động. • CLMM: hiệu quả cao hơn, nhưng phải tự mình chăm chỉ điều chỉnh, giá nhảy một cái là dễ trượt mục tiêu. • DLMM: chính là hướng đến biến động cao, thực hiện ổn định, lợi nhuận hợp lý, không phải là sửa chữa trên hai loại trước mà là thay đổi hoàn toàn logic giá. Hiện tại thị trường này biến động từng ngày một cách khốc liệt, nếu pool của bạn có khối lượng giao dịch tốt và giá lại thích nhảy múa, hãy thử ngay các loại DLMM này sẽ ổn định hơn nhiều. Thực hiện tốt, rủi ro có thể kiểm soát, phí kiếm được cũng có thể bù đắp tốt cho tổn thất. Như Ferra trên Sui chuyên làm thanh khoản động, nền tảng chính là mô hình này, nếu bạn quan tâm có thể xem qua, thực tế sử dụng sẽ biết sự khác biệt.