Gott nytt år allihopa! När vi blickar framåt mot nästa år är här en viktig tanke att fundera på: De nuvarande uppskattningarna för Fed funds-räntan är enligt min mening väsentligt felprissatta. Marknaderna prissätter endast in två räntesänkningar under de kommande två åren. Den synen misstolkar i grunden en värld som redan styrs av finansiell dominans. Verkligheten är denna: Det kommer en punkt då kostnaden för att betjäna skulden blir så stor att det traditionella penningpolitiska mandatet blir sekundärt. Vid det laget spelar inflationssiffror eller arbetslöshetssiffror mycket mindre roll än en enda övergripande begränsning: Räntorna måste sänkas så att regeringen har råd med sin skuld. Lägg därtill det ökande trycket att utöva inflytande över Fed, och jag tror att marknaderna kraftigt underskattar risken med en mycket brantare räntesänkningsmiljö. Om jag har rätt kan konsekvenserna för marknaderna bli djupgående. Vad betyder detta för bullcase i hårda tillgångar? Som jag sagt tidigare, skrämmer inte den senaste volatiliteten mig – den driver mig.