З Новим роком усіх! Дивлячись у майбутнє наступного року, ось важлива думка, яку варто врахувати: Поточні оцінки ставки ФРС, на мою думку, суттєво неправильно оцінені. Ринки оцінюють лише два зниження ставок протягом наступних двох років. Цей погляд фундаментально неправильно тлумачить світ, який уже керується фіскальним домінуванням. Реальність така: Настає момент, коли вартість обслуговування боргу стає настільки великою, що традиційний мандат монетарної політики стає другорядним. На цьому етапі інфляційні друки або рівень безробіття мають набагато менше значення, ніж одне головне обмеження: Відсоткові ставки мають знизитися, щоб уряд міг дозволити собі свій борг. Додайте до цього зростаючий тиск щодо впливу на ФРС, і я вважаю, що ринки суттєво недооцінюють ризик значно жорсткішого середовища зниження ставок. Якщо я правий, наслідки для ринків можуть бути глибокими. Що це означає для бичьої справи у твердих активах? Як я вже казав раніше, остання волатильність мене не лякає — вона мене підживлює.