Buon Anno a tutti! Mentre guardiamo avanti al prossimo anno, ecco un pensiero critico da considerare: Le attuali stime per il tasso dei fondi della Fed sono, a mio avviso, significativamente errate. I mercati stanno scontando solo due tagli dei tassi nei prossimi due anni. Questa visione interpreta fondamentalmente male un mondo già governato dalla dominanza fiscale. La realtà è questa: C'è un momento in cui il costo del servizio del debito cresce così tanto che il mandato tradizionale della politica monetaria diventa secondario. A quel punto, i dati sull'inflazione o i tassi di disoccupazione contano molto meno di un'unica costrizione predominante: I tassi di interesse devono scendere affinché il governo possa permettersi il suo debito. Aggiungendo a ciò la crescente pressione per esercitare influenza sulla Fed, credo che i mercati stiano sottovalutando significativamente il rischio di un ambiente di tagli dei tassi molto più ripido. Se ho ragione, le implicazioni per i mercati potrebbero essere profonde. Cosa significa questo per il caso rialzista negli asset reali? Come ho già detto, la recente volatilità non mi spaventa — mi alimenta.