Hyvää uutta vuotta kaikille! Kun katsomme ensi vuoteen, tässä on kriittinen ajatus, jota kannattaa pohtia: Nykyiset arviot Fedin rahastokorosta ovat mielestäni olennaisesti väärin hinnoiteltuja. Markkinat hinnoittelevat vain kahdella koronlaskulla seuraavan kahden vuoden aikana. Tuo näkemys tulkitsee pohjimmiltaan väärin maailman, jota hallitsee jo taloudellinen ylivalta. Todellisuus on tämä: Tulee hetki, jolloin velan hoitokustannukset kasvavat niin suuriksi, että perinteinen rahapolitiikan velvoite jää toissijaiseksi. Tässä vaiheessa inflaatiomittarit tai työttömyysasteet merkitsevät paljon vähemmän kuin yksittäinen ylivoimainen rajoite: Korkojen on laskettava, jotta hallitus voi maksaa velkansa. Lisäksi kasvava paine vaikuttaa Fediin, uskon, että markkinat aliarvioivat merkittävästi paljon jyrkemmän koronlaskuympäristön riskin. Jos olen oikeassa, seuraukset markkinoille voivat olla merkittäviä. Mitä tämä tarkoittaa kovien varojen härkätapaukselle? Kuten olen aiemmin sanonut, viimeaikainen volatiliteetti ei pelota minua — se ruokkii minua.