Bonne année à tous ! Alors que nous nous tournons vers l'année prochaine, voici une réflexion critique à considérer : Les estimations actuelles pour le taux des fonds fédéraux sont, à mon avis, matériellement mal évaluées. Les marchés anticipent seulement deux baisses de taux au cours des deux prochaines années. Cette vision interprète fondamentalement mal un monde déjà gouverné par la dominance fiscale. La réalité est la suivante : Il arrive un moment où le coût du service de la dette devient si élevé que le mandat traditionnel de la politique monétaire devient secondaire. À ce stade, les chiffres de l'inflation ou les taux de chômage importent beaucoup moins qu'une seule contrainte prépondérante : Les taux d'intérêt doivent baisser pour que le gouvernement puisse se permettre sa dette. Ajoutez à cela la pression croissante pour exercer une influence sur la Fed, et je crois que les marchés sous-estiment considérablement le risque d'un environnement de baisses de taux beaucoup plus abruptes. Si j'ai raison, les implications pour les marchés pourraient être profondes. Que signifie cela pour le scénario haussier des actifs réels ? Comme je l'ai dit auparavant, la volatilité récente ne me fait pas peur — elle me motive.