Frohes neues Jahr, alle zusammen! Wenn wir auf das nächste Jahr blicken, hier ist ein kritischer Gedanke, den man in Betracht ziehen sollte: Die aktuellen Schätzungen für den Fed Funds-Zins sind meiner Meinung nach erheblich falsch bewertet. Die Märkte preisen nur zwei Zinssenkungen in den nächsten zwei Jahren ein. Diese Sichtweise missinterpretiert grundlegend eine Welt, die bereits von fiskalischer Dominanz geprägt ist. Die Realität ist folgende: Es kommt ein Punkt, an dem die Kosten für die Bedienung der Schulden so hoch werden, dass das traditionelle Mandat der Geldpolitik sekundär wird. In diesem Stadium sind Inflationszahlen oder Arbeitslosenquoten weit weniger wichtig als eine einzige übergeordnete Einschränkung: Die Zinssätze müssen sinken, damit die Regierung ihre Schulden bezahlen kann. Darüber hinaus kommt der zunehmende Druck, Einfluss auf die Fed auszuüben, und ich glaube, dass die Märkte das Risiko einer viel steileren Zinssenkungsumgebung erheblich unterschätzen. Wenn ich recht habe, könnten die Auswirkungen auf die Märkte tiefgreifend sein. Was bedeutet das für die bullische Sichtweise auf harte Vermögenswerte? Wie ich schon gesagt habe, die jüngste Volatilität macht mir keine Angst – sie motiviert mich.