Herkese mutlu yıllar! Gelecek yıla bakarken, dikkate alınması gereken kritik bir düşünce şu: Bence mevcut Fed fon faiz tahminleri önemli ölçüde yanlış fiyatlandırılmış. Piyasalar, önümüzdeki iki yıl içinde sadece iki faiz indirimi için fiyatlandırıyor. Bu görüş, zaten mali hakimiyetle yönetilen bir dünyayı temelden yanlış yorumluyor. Gerçek şu ki: Borç hizmet maliyeti o kadar büyür ki, geleneksel para politikası zorunluluğu ikincil hale gelir. O aşamada, enflasyon baskıları veya işsizlik oranları, tek bir üstün kısıtlamadan çok daha az önem taşıyor: Hükümetin borcunu karşılayabilmesi için faiz oranlarının düşmesi gerekiyor. Bunun üstüne Fed üzerinde artan baskı da eklenince, piyasalar çok daha sert bir faiz indirimi ortamının riskini önemli ölçüde hafife alıyor. Eğer haklıysam, piyasalar için sonuçları derin olabilir. Bu, sabit varlıklardaki boğa vakası için ne anlama geliyor? Daha önce de söylediğim gibi, son dönemdeki dalgalanma beni korkutmuyor — beni besliyor.