Feliz Ano Novo a todos! À medida que olhamos para o próximo ano, aqui está um pensamento crítico a considerar: As estimativas atuais para a taxa de fundos do Fed estão materialmente mal precificadas, na minha opinião. Os mercados estão precificando apenas dois cortes de taxa nos próximos dois anos. Essa visão fundamentalmente interpreta mal um mundo já governado pela dominância fiscal. A realidade é esta: Chega um ponto em que o custo de servir a dívida cresce tanto que o mandato tradicional da política monetária se torna secundário. Nesse estágio, as impressões de inflação ou as taxas de desemprego importam muito menos do que uma única restrição predominante: As taxas de juros devem cair para que o governo possa arcar com sua dívida. Adicione a isso a pressão crescente para exercer influência sobre o Fed, e eu acredito que os mercados estão subestimando significativamente o risco de um ambiente de cortes de taxa muito mais acentuado. Se eu estiver certo, as implicações para os mercados podem ser profundas. O que isso significa para o caso otimista em ativos reais? Como já disse antes, a recente volatilidade não me assusta — ela me impulsiona.