MINA PROBLEM MED PAY IN NATURA RÄNTOR (1) Låt oss vara tydliga: PIK-RÄNTA ÄR BARA "VI BETALAR DIG SENARE (KANSKE)." Det är inte kontanter – det är låntagaren som fördröjer betalningar medan ditt lånesaldo tyst VÄXER. (2) På traditionella kreditmarknader är PIK = RÖD FLAGGA. Endast de svagaste låntagarna använde den. Du skulle bara köpa en PIK-obligation/lån om du ÄLSKADE krediten eller köpte till stor rabatt. (3) Private Credit dyker upp och säger: "PIK är en funktion, inte en bugg." PIK-räntan har NORMALISERATS, vilket är bra för låntagare, bra för PC-förvaltare (större utbud av låntagare) men dåligt för investerare/långivare. (4) JAG SER VARJE PC-AFFÄR SOM ETT BRYGGLÅN. LBO eller Pre-EBITDA SaaS .. Vad det än är — låntagaren är i övergång och förhoppningsvis på uppåtgående trend så att de kan refinansiera om 3-4 år .. Längre än 5 år är inte bra (5) Min IDEALSTRUKTUR (som inte är marknadsstruktur) är: •OID • MÅNADSVIS RÄNTA • AMORTISERING så snart som möjligt Kontantkuponger = ÅTERBETALNING AV KAPITAL. (6) Kontantbetalning tvingar låntagaren att KÄNNA SKULDENS SMÄRTA I REALTID och hantera kassaflödet därefter. (7) Långivare är NEGATIVT KONVEXA (viktigt) Equity får fördelen. Jag får en kupong och förhoppningsvis rektor. LÅNGIVAREN ÄR SHORT VOL. Så ja, jag vill ha KONTANTER. I DAG. (8) Varje kontantdollar jag får SÄNKER MIN ANSKAFFNINGSGRUND om saker går snett. PIK GÖR TVÄRTOM — DET ÖKAR MIN RISK. (9) Om en låntagare inte klarar av den kontantränta som krävs med tanke på lånets risk, ge mig WARRANTS. Om jag tar AKTIERISK vill jag ha AKTIEUPPSIDA.