MEUS PROBLEMAS COM PAGAR EM JUROS EM ESPÉCIE (1) Vamos deixar claro: JUROS DE PIK SÃO APENAS "VAMOS TE PAGAR DEPOIS (TALVEZ)." Não é dinheiro em espécie — é o tomador atrasando os pagamentos enquanto o saldo do seu empréstimo CRESCE silenciosamente. (2) Nos mercados tradicionais de crédito, PIK = BANDEIRA VERMELHA. Apenas os tomadores mais fracos a usaram. Você só compraria um título/empréstimo PIK se AMASSE o crédito ou estivesse comprando com um grande desconto. (3) Crédito Privado aparece e diz: "PIK é um recurso, não um bug." O juro do PIK foi NORMALIZADO, o que é bom para os tomadores, bom para gestores de PC (um universo maior de mutuários), mas ruim para investidores/credores. (4) Eu vejo TODO NEGÓCIO DE PC COMO UM EMPRÉSTIMO PONTE. LBO ou SaaS pré-EBITDA... Seja qual for — o tomador está em transição e, com sorte, em tendência de alta para poder refinanciar em 3-4 anos... Mais de 5 anos não é bom (5) Minha estrutura IDEAL (que não é mercado) é: •OID • JUROS MENSAIS EM DINHEIRO • AMORTIZAÇÃO ASAP Cupons em dinheiro = DEVOLUÇÃO DO PRINCIPAL. (6) O pagamento em dinheiro obriga o mutuário a SENTIR A DOR DA DÍVIDA EM TEMPO REAL e gerenciar o fluxo de caixa de acordo. (7) Credores são NEGATIVAMENTE CONVEXOS (importante) A participação acionária tem o potencial. Recebo um cupom e, com sorte, o diretor. O CREDOR É DE BAIXO VOLUME. Então sim, eu quero DINHEIRO. HOJE. (8) Cada dólar em dinheiro que recebo REDUZ MEU CUSTO BASE se as coisas desandarem. O PIK FAZ O OPOSTO — AUMENTA MEU RISCO. (9) Se um tomador não conseguir suportar os juros em dinheiro exigidos devido ao risco do empréstimo, então me dê WARRANTS. Se eu estiver assumindo RISCO DE AÇÕES, QUERO UM AUMENTO DE AÇÕES.