MINE PROBLEMER MED RENTER PÅ BETALING I NATURALIER (1) La oss være klare: PIK-RENTER ER BARE "VI BETALER DEG SENERE (KANSKJE)." Det er ikke kontanter – det er låntakeren som utsetter betalingene mens lånesaldoen din stille VOKSER. (2) I tradisjonelle kredittmarkeder er PIK = RØDT FLAGG. Bare de svakeste låntakerne brukte det. Du ville bare kjøpt en PIK-obligasjon/lån hvis du ELSKET kreditten eller kjøpte med stor rabatt. (3) Private Credit dukker opp og sier: «PIK er en funksjon, ikke en feil.» PIK-renten er NORMALISERT, noe som er bra for låntakere, bra for PC-forvaltere (det større universet av låntakere), men dårlig for investorer/långivere. (4) JEG SER PÅ HVER PC-AVTALE SOM ET BROLÅN. LBO eller Pre-EBITDA SaaS .. Uansett hva det er — låntakeren er i overgang og forhåpentligvis på vei oppover slik at de kan refinansiere om 3-4 år .. Lengre enn 5 år er ikke bra (5) Min IDEELLE struktur (som ikke er marked) er: •OID • MÅNEDLIG KONTANTRENTE • AMORTISERING ASAP Kontantkuponger = TILBAKEBETALING AV HOVEDSTOL. (6) Kontantbetaling tvinger låntakeren til å FØLE SMERTEN VED GJELD I SANNTID og styre kontantstrømmen deretter. (7) Långivere er NEGATIVT KONVEKSE (viktig) Egenkapital får fordelen. Jeg får en kupong og forhåpentligvis rektor. LÅNGIVEREN ER SHORT VOL. Så ja, jeg vil ha KONTANTER. I DAG. (8) Hver kontantdollar jeg får SENKER KOSTGRUNNLAGET hvis ting går galt. PIK GJØR DET MOTSATTE — DET ØKER RISIKOEN MIN. (9) Hvis en låntaker ikke kan håndtere kontantrenter som kreves gitt lånets risiko, gi meg WARRANTS. Hvis jeg tar AKSJERISIKO, ønsker jeg AKSJEOPPSIDE.