I MIEI PROBLEMI CON GLI INTERESSI PAY IN KIND (1) Siamo chiari: L'INTERESSE PIK È SOLO "TI PAGHEREMO DOPO (FORSE)." Non è contante— è il prestatore che ritarda i pagamenti mentre il tuo saldo del prestito cresce silenziosamente. (2) Nei mercati creditizi tradizionali, PIK = BANDIERA ROSSA. Solo i prestatari più deboli lo usavano. Compreresti un'obbligazione/prestito PIK solo se AMAVI il credito o stavi comprando a un grande sconto. (3) Il Credito Privato si presenta e dice: "PIK è una caratteristica, non un difetto." L'interesse PIK è stato NORMALIZZATO, il che è buono per i prestatari, buono per i gestori di PC (un universo più ampio di prestatari) ma cattivo per gli investitori/prestatori. (4) Vedo OGNI AFFARE DI PC COME UN PRESTITO BRIDGE. LBO o Pre-EBITDA SaaS .. Qualunque cosa sia — il prestatore è in transizione e sperabilmente in crescita così da poter rifinanziare in 3-4 anni .. più di 5 anni non va bene. (5) La mia struttura IDEALE (che non è di mercato) è: • OID • INTERESSE IN CONTANTE MENSILE • AMMORTAMENTO IL PRIMA POSSIBILE I coupon in contante = RITORNO DEL CAPITALE. (6) Il pagamento in contante costringe il prestatore a SENTIRE IL DOLORE DEL DEBITO IN TEMPO REALE e gestire il flusso di cassa di conseguenza. (7) I prestatori sono NEGATIVAMENTE CONVESSI (importante) L'equità ottiene il rialzo. Io ricevo un coupon e sperabilmente il capitale. IL PRESTATORE È CORTO VOL. Quindi sì, voglio CONTANTE. OGGI. (8) Ogni dollaro in contante che ricevo RIDUCE IL MIO COSTO BASE se le cose vanno male. PIK FA L'OPPOSTO — AUMENTA IL MIO RISCHIO. (9) Se un prestatore non riesce a gestire l'interesse in contante richiesto dato il rischio del prestito, allora dammi WARRANT. Se sto assumendo RISCHIO D'EQUITY, voglio L'UPSIDE D'EQUITY.